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“这是新能源年夜爆炸的第305篇原创文章”

我们都知道曩昔几个月，全部新能源板块走的都不是很好，年夜部门行业里的前排公司都调剂的比力多，但在这类环境下，有一个新能源行业里的巨子居然调剂的没有良多。

一向稳在年夜平台上，即便是依照最高点的价位，也就回落了25％，要知道，这一波光伏的回调，绝年夜大都都调剂40％以上，究竟行业整体跌幅就跨越了20％ ！ 它就是福莱特，全球光伏玻璃行业龙二，恰好比来它的2021年年报出来了，我们就来看一看年报若何。

01 福莱特2021年报简评

2021年实现营收87．13亿元，同比增加39．18％；实现归母净利润21．2亿元，同比增加30．15％。 假如具体看每个季度，可以很较着的看到固然营收总量是上升的，但增速倒是慢慢降落的，到了Q4，营收总量立异高到达23．76亿元乐鱼体育app，环比增加2．89％，但同比增速却只有5．89％ 。

利润的表示乃至要更较着，Q1非论是利润总额仍是增速都是最高的，然后就慢慢下滑，到了Q4，归母净利润只录得4．03亿元，环比降落11．57％，同比降落50．67％ ！

初一看这个数据，天然长短常糟的，当天市场也给了它一根年夜阴线。

那现实上，这个数据就真的那末糟吗？ 先来对照一下行业龙头信义光能的年报，因为港股一般只要求表露中报和年报，我们就来对照一下半年报信义光能和福莱特的增加环境。

上面是信义光能的，下面是福莱特的。

可以看到非论是营收仍是净利润，信义光能的下滑幅度都比福莱特要年夜很多。 这申明福莱特的事迹下滑不是本身的缘由，首要是行业缘由！ 事实也是如斯，第一次笼盖福莱特的时辰（存眷新能源年夜爆炸后，在对话框里输入福莱特便可查看），我们也讲过，2020年有一段时候，因为需求暴涨，光伏玻璃疯狂涨价， 行业赚钱都赚疯了，在是疯狂扩产能，然后到了2021年一季度后，光伏玻璃价钱就较着下行了。 事实上，光伏玻璃价钱已从2021年的最高43元回落到20多元了，跳楼价也莫过在此了。

好死不死，又遭受了21年的全球年夜宗商品疯狂涨价的问题，成果就是光伏玻璃行业承受了终端需求不和预期，价钱延续下跌，和本钱延续上升的两重压力。 反应在事迹上就是营收和净利润增速的延续下滑。 从毛利率来看，乃至要更较着：2021年公司综合毛利率35．5％，同比削减11％，四个季度分隔看，的确是跳水一般的下滑，到了Q4，毛利率已不到18％ 了。

但即便在行业遭受多重压力的环境下，固然增加态势延续下滑，但营收总量仍是一向在增添的，要知道信义光能客岁上半年和下半年营收根基是一样的！ 奥秘就在在福莱特疯狂的产能扩大。 公司2021年光伏玻璃产量2．96亿平米，同增58．04％，销量2．65亿平米，同增43．17％，别的2022年估计新增凤阳三期5条，加嘉兴2条总计8400t／d产能焚烧（此中嘉兴1条已在2月焚烧），年末名义产能20600t／d 。

2023年估计凤阳4条加南通4条总计9600t／d产能焚烧，年末名义产能 30200t／d，2024年还2400t／d的产能投放，也就是到2024年末，公司的产能有望到达32600t／d 。 恰是公司疯狂的产能扩大，对冲了光伏玻璃价钱下跌带来的影响，所以固然营收和净利润增速是下滑的，但总量仍是连结了增添的态势。 上面就是福莱特的年报简单解读，那我们该若何对待福莱特呢？

02 该若何对待福莱特？

光伏玻璃自己属在玻璃行业，典型的传统周期行业，固然光伏平价上彀时期到来，光伏行业成长性凸显，周期性有所弱化。 但光伏玻璃行业属在重资产投入行业的属性却没有变，成果就是投资收受接管期很长，光伏玻璃的初始投资额约2．3亿元／GW，回本周期在8年摆布，并且固定本钱很是高，启停难度比力年夜，光是烤窑时候就要一个月以上，燃料本钱很是年夜，所以光伏玻璃一旦焚烧后，除非检验，否则就是产能多余，赔本出产也会继续下去。

如许的行业属性，决议了就是行业年夜玩家的全国，事实也是如斯，行业双龙信义光能和福莱特就垄断了全球近50％的产能，并且CR2一向在延续晋升。

固然中短时间仍然存在产能多余，产物价钱可能还会继续下跌的压力（事实上，本年初步有稳住的迹象，3．2mm光伏玻璃在21Q4 最低到25元／平米，22Q1已反弹至26元／平米），但把视角拉长一点看，在光伏行业迎来平价上彀的时期，阶段性的产能多余不是甚么年夜问题。

作为投资周期性很长的行业，行业里的龙头，延续的产能扩大是必需的，如许才能延续连结竞争优势。 并且比拟光伏行业的其他环节，光伏玻璃首要起庇护光伏电池感化，怪异的透光属性，遭受行业倾覆的可能性比力小，行业龙头的持久竞争竞争优势是比力较着的。

跟着产能的晋升，范围优势更加凸显，市占率也有望继续晋升。 所以福莱特的逻辑就很清晰了，中短时间逻首要看光伏玻璃的价钱走势，也就是行业的周期性，持久则看光伏行业的成长。 假如把它作为周期公司来看，那末若何判定周期顶部底部有点坚苦（leo小我方向在此刻处在周期底部），假如作为成长公司来看，作为全球光伏玻璃双龙之一，甚至有机遇成为龙头，市值不到1000亿，怎样看都不算贵呀，你说呢？

原文题目:真不贵！是个机遇，垄断全球一半产能的双龙之一