— 乐鱼-专业热水方案提供商 —

这是新能源年夜爆炸的第552篇原创文章。文章仅记实《新能源年夜爆炸》思惟，不组成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

有的事迹差只是由于季候性或贸易模式致使的事迹释放节拍问题，有的就是真的差了，应当细心对照这二者的区分。

头几天基在光伏装备龙头的成功路径，笼盖次新股微导纳米，认为它要逆袭行业龙头可能性比力小，但努尽力成为一个具有必然竞争力的综合装备平台公司也是有必然机遇的。文章发布后激发了一些争议，特别比力集中在曩昔两年，光伏行业年夜爆发，良多公司年夜赚特赚的环境下，微导纳米的利润却那末拉胯，2022年三季度乃至还呈现了吃亏，为何利润表示逆行业年夜势呢？

01 利润表示不和预期的缘由

微导纳米曩昔两年的利润表示不和预期，跟装备行业的贸易模式有很年夜的关系，光伏装备属在专用装备，装备厂商需要和电池、组件厂紧密亲密共同，根基都采纳以销定产模式：下流客户下了定单后，装备厂商再最先出产，乃至有可能需要跟下流客户配合研发新手艺新产物，致使出产周期比拟通用装备产物年夜年夜的拉长了。

即便表示比力优异的几个龙头，平均存货周转天数也要400天以上。作为行业后排玩家，微导纳米的存货周转率就更难好到哪里去了，平均需要500多天。

光伏装备产物发货以后，需要等客户验收，从装备发货至验收，微导纳米一般需要6－14个月，此中发货至安装调试完成通常是1－2个月，安装调试完成至验收通常是5－12个月。2021年全年，公司发生产品的平均验收周期为13．18个月，比拟2019年更长。

加上下流客户扩产投资并采购公司装备乐鱼体育app存在非平均、非持续的特点，分歧定单的验收时候距离也分歧，致使公司每一个月和每一个季度的定单量和验收都分歧。 固然ALD装备也能够用在PERC电池，但此前市场用的更多的是PECVD，致使不管是这两年的PERC电池扩产，仍是由P型电池进级到TOPCon电池，厂商优先选择的都是PECVD，只有全新投产的TOPCon电池才会斟酌ALD装备，而客岁TOPCon渗入率才慢慢起来。

也就意味着，固然曩昔几年，光伏行业年夜爆发，但微导纳米受益比力较着的也就是客岁，但客岁的定单，截至三季度，还没有到确认验收的时辰。

加上依照公司过往的营收季度散布，遍及都是第四时度占年夜头，乃至有多是近一半的程度，也对三季报的事迹发生了较年夜的影响。

并且在曩昔的这轮光伏扩产潮中，微导纳米也随着加年夜投入研发和扩建发卖团队，和降价争抢定单，这几点从财报便可以看出来。

2019～2021年，微导纳米研发费用合计增加6，594．94万元，增幅高达212．12％，2022年三季报为0．94亿元；治理费用合计增加1，473．66万元，增幅133．45％。2022年Q3为0．29亿，都在延续快速增加中。相反，毛利率却从2019年的53．98％降落到2022年Q3的34．27％ 。

看装备公司的成长性，焦点看定单环境，截至客岁Q3，公司的在手定单到达19．75亿，此中估计TOPCon 电池装备定单17 亿元，2022 年新签装备定单约 12 亿元，要知道，2021年Q3的时辰，公司的在手定单才8．82 亿元，这两年的增加速度长短常不错的。

从合同欠债和存货的增加也能够看出来，合同欠债从2020年末的1．55亿快速增加到2022年Q3的4．4亿，存货也从2020年末的3．43亿飙升到22年Q3的7．62亿。

按曩昔的定单交付周期猜测，2022年Q4，和2023年的事迹仍是很是值得等候的，最少营收继续连结高速增加没有多年夜问题。

02 微导纳米将来可期

今朝P型电池向N型电池转移已是年夜趋向，特别是TOPCon和HJT，此前TOPCon首要是由P型电池产线进级而来的，但此刻市场也呈现了一些环境：良多P线电池产线并没有法直接转成TOPCon电池产线，即接下来一两年TOPCon全新的新建产线会慢慢放量。

PECVD和ALD都可以用在TOPCon的镀膜环节，但在TOPCon电池隧穿层，比拟PECVD手艺，ALD手艺更具优势，好比在三维共形性、年夜面积的平均性等方面更优，只是沉积速度相对慢一些。微导纳米却经由过程手艺研发降服了产能的短板，今朝公司的ALD装备最年夜产能比捷佳伟创的PECVD装备都要高。

这也是在捷佳伟创已具有TOPCon全线装备供给能力的环境下，微导纳米仍然在2022年新增了十几亿的TOPCon装备定单的缘由之一。

特别是微导纳米的PEALD二合一装备，比拟捷佳伟创已具有产能和产物机能上的优势了，可以预感，接下来微导纳米将是捷佳伟创很是强劲的竞争敌手，定单极可能要被抢走很多，就看捷佳接下来在TOPCon范畴若何应对了。

固然捷佳伟创今朝作为TOPCon装备龙头老是具有必然优势的，但参照光伏装备范畴其他龙头的成长履历，只要在要害环节连结足够的竞争优势，将来成长性就不消担忧，最少新能源年夜爆炸对微导纳米在TOPCon上仍是比力有决定信念的。

微导纳米当下最年夜的问题仍是ALD在HJT电池上的利用具有不肯定性，此刻产物仍然处在摸索开辟阶段，但市场遍及偏灰心。

假如终究手艺上能冲破，反倒不掉为一个差别化竞争，究竟想要在PECVD范畴直面迈为如许的竞争敌手，压力是比力年夜的。

另外，对ALD手艺在半导体范畴的利用，公司也在积极的推动，为此公司还专门汲引了曾任拓荆科技的工程副总司理、参谋周仁作为公司的总司理。

总的来讲，依照光伏装备行业的龙头成远程径，对在ALD范畴具有较强竞争力的微导纳米而言，将来仍是很是值得等候的，接下来就是延续存眷公司在研发和市场上的投入了。固然了，就买卖而言，市场当下给的预期仍是太高了，假如能冷却冷却就行了，次新股就这一点很厌恶。

原文题目:2023年事迹有望年夜爆发，100亿出头的装备新贵，预订下一个迈为股分？