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本文作者 ｜ 蜗壳

国度能源局发布的2022年全国电力工业统计数据显示，截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25．6亿千瓦，同比增加7．8％。此中，太阳能发电装机容量约3．9亿千瓦，同比增加28．1％。2022年，中国光伏新增装机87．41GW，同比增加60．3％，再创汗青新高。光伏财产链固然整体遭到上游硅料价钱年夜涨的本钱压力影响，好在欧洲光伏需求较高且国内散布式光伏正处在窗口期，光伏新增装机装机量延续景气，使得光伏企业的事迹也相对可不雅。

早在春节前A股已有多达30家光伏企业火烧眉毛的发布了事迹预告，笼盖光伏全财产链。春节后，截止1月31日，据统计，已有35家光伏板块上市公司发布了2022年的事迹预告，28家预告事迹预增或扭亏，占比到达八成。此中，硅料龙头年夜万能源（688303．SH）估计全年净利润可以到达190亿，光伏组件龙头的隆基绿能（601012．SH）估计2022年净利润有望冲击150亿年夜关，而210年夜尺寸硅片龙头TCL中环（002129．SZ）、光伏电池头部的晶澳科技（002459．SZ）净利润范围也有望冲破50亿。

今朝合计的行业总净利润已超千亿。

光伏财产链“赚钱效应”哪家强？

依照券商对光伏财产链的盈利测算来看，2022年整体光伏财产中最上游的硅料环节盈利占有全财产链的80％以上！以M10尺寸的硅片为例，硅料环节的毛利率可以到达83．9％；比拟之下，中下流硅片、电池片、组件毛利率别离仅为4．2％、7．8％、－1．5％。

上游硅料——“做梦都在数钱”

明显，2022年光伏财产链最赚钱的莫过在最上游的硅料厂商。

收益在多晶硅料价钱全年高位，光伏财产链最上游的硅料企业无可厚非的成为客岁光伏板块的最年夜“赢家”，堪比2021年的碳酸锂。固然2022年年末硅料价钱呈现年夜幅下滑，但从全年均价来看，2022年多晶硅致密料的价钱根基不变在250元／公斤（25万／吨）摆布，下半年更是一度跨越300元／公斤（30万元／吨），全年价钱高位也让硅料的头部企业赚的盆满钵满。

A股硅料两年夜龙头的通威股分（600438．SH）和年夜万能源（688303．SH）两家家企业事迹均同比高增，估计归母净利润别离为252亿－272亿元、190亿元－192亿元，事迹增加均在200％以上，即归母净利润一年翻三倍。

别的，特变电工旗下控股子公司新特能源作为非上市公司，2022年预期的归母净利润也很多在130亿元，还港股的协鑫科技（03800．HK），作为国内硅料的“四天王”之一，固然临时表露事迹预告，但事迹高增的预期不会差。

整体来看，2022年是硅料厂商盈利能力的巅峰，大要率也是本轮周期的极限。年夜万能源的毛利率和净利率可以到达可骇的74％和61％，通威股分也凭仗高毛利带动了公司整体的盈利能力。可是纵使2022年事迹爆表、盈利能力出众，整体本钱市场却也其实不看好中持久硅乐鱼体育app料板块，一方面在在硅料价钱已呈现年夜幅下跌，截止1月18日已较高位呈现腰斩，固然近期有动静称硅料价钱企稳且小幅反弹，但整体市场不管是资金仍是情感都已在2022年中报前兑现了，资金退却背后也意味着板块的“戴维斯双击”已过，预期赚钱效应下滑；另外一方面，对中短时间的硅料市场，强周期带来的风险敏捷释放，使得看空的情感略胜一筹。

中游硅片——“群雄逐鹿，钩心斗角”

固然隆基主业中组件占比力高，但作为尺度M10阵营的“领头羊”，主打182nm尺寸硅片的隆基在硅片财产的地位不容小觑，今朝与主打差别化竞，以争210mm尺寸见长的TCL中环（002129．SZ）构成寡头竞争的场面地步。不外，近两年进入的“硅片新权势”也极具竞争性，不乏上市公司巨子，如通威股分、上机数控（603185．SH）、京运通（601908．SH），包罗2022年频仍取得年夜范围融资的硅片“独角兽”高景太阳能，这些都是第一梯队最直接的竞争敌手。

硅片营业纯度较高的TCL中环估计2022年归母净利润可以到达66亿元－71亿元，同比增加63．79％－76．2％；硅片新权势的上机数控转型前主营光伏装备，公司2004年进入光伏板块，2017－2018年公司光伏装备的营收也能到达5－6亿，2019年最先从硅片装备营业慢慢参与光伏硅片的出产，公司营业结构首要在硅料、硅片、N型电池，借着2020－2021年光伏板块的高增，上机数控2021年光伏硅片收入到达了107．53亿，估量2022年预告30－33亿的归母净利润中，利润高增背后硅片发卖功不成没。

可是比拟硅料厂商，较着可见硅片的事迹增速偏弱，挣钱效应不强，首要缘由仍是上游硅料的价钱上涨，较着挤压了硅片厂商的盈利能力，中环TCL和隆基2022年三季度的毛利率同比2021年均较着呈现了下滑。好在后面跟着硅料价钱的止跌企稳，硅片寡头挑起的价钱战也将趋在尾声，2023年光伏财产链利润从头分派预期下，硅片厂商的盈利能力恢复的几率也很年夜。但竞争加重也是不争的事实，良多光伏板块的新晋玩家都竞相从寡头口平分一杯羹，必然水平上会冲击寡头的市场地位，京运通（601908．SH）2022年上半年事迹放量，33．72亿的营收，超客岁全年硅片收入，今朝看，跟着硅片产能疯狂扩年夜，政策和行业盈利终将消逝，终究竞争的底子将回到比拼本钱，直到产能多余，供年夜在求，价钱下跌后致使部门产能最先裁减，仅剩少数头部企业赚取根基利润。