— 乐鱼-专业热水方案提供商 —

文 ｜ 荆玉

三季报拉开序幕，光伏年夜佬们纷纭交出了亮眼的成就单。

从装备到硅料、硅片和一体化企业，上至千亿龙头，下至跨界新贵，遍及收成了可不雅的事迹增加。如晶盛电机、高测股分、通威股分、隆基绿能、TCL中环、双良节能、上机数控、锦浪科技等玩家纷纭表露了不错的三季报预告。

但与此同时，本钱市场对此反映其实不热忱。从8月19日的阶段性高点算起，光伏ETF（159857）最高回落了24％，至今仍远未恢复。上市公司们的事迹高增加和本钱市场的相对灰心之间，仿佛构成了某种背离。

光伏ETF表示（2022年6月15日至今）

刨除A股整体低迷的影响，行业指数回落的背后，现实上是本钱市场对光伏赛道过度竞争的耽忧。

这类耽忧首要针对近期两个主要的行业现象。一是由龙头企业驱动的垂直一体化成为趋向，以通威股分为代表的、愈来愈多的光伏龙头企业最先一体化；二是愈来愈多的新玩家从服装、汽车、快递、玩具等行业跨界入局光伏，且实力不俗、来势汹汹。

巨潮曾在《光伏的门坎有多低？》一文中指出，光伏赛道在手艺、市场和供给链层面，并没有足够高的门坎。这为新玩家的跨界入局和老玩家的一体化扩大供给了便当前提。曩昔两年，陪伴着碳中和成为国度计谋，光伏赛道的增加具有了超强简直定性，企业纷纭抛出年夜手笔的扩大打算，以分食增量。

但在行业疯狂扩大的同时，阶段性产能多余的风险仍正在不竭积累傍边。将来行业的剧烈洗牌和裁减赛也将在不远处，本钱市场则对这一风险暗示了讨厌与耽忧。

01

一体化年夜趋向

垂直一体化仿佛已逐步成为趋向。

在曩昔相当长的一段时候，光伏企业的专业化分工一向较为明白，如年夜万能源专注在硅料，TCL中环专注在硅片，爱旭股分专注在电池等。走一体化线路的代表包罗了晶科能源、晶澳科技、隆基股分等，数目其实不算多。

但在新一轮光伏财产周期中，垂直一体化仿佛已逐步成为趋向。近两年有实力的一线光伏企业都在纷纭转向垂直一体化。

典型的代表就是天合光能，其曾是光伏行业独一对峙专业化的头部组件商，产能链仅笼盖“电池＋组件”两头。但在本年6月，其正式通知布告在青海省西宁投建年产15GW多晶硅、10GW硅片、10GW电池和组件出产线，标记着向一体化正式转型。

如宝丰能源、江苏阳光等新入局者，则是从跨界入局光伏最先便采纳了垂直一体化的结构，笼盖从硅料、硅片到电池、组件的全财产链。

之所以采纳如许的一体化策略，首要是为了平抑财产链价钱波动酿成的影响，光滑财产链内部周期。

因为财产属性、本钱开支、扶植周期的分歧，光伏财产链各环节的产能不服衡现象持久存在，上游的硅料、硅片、电池片和下流的组件都具有必然的周期波动性。如自2021年以来，硅料价钱涨势凶悍，光伏行业“拥硅为王”，响应挤压了硅片、电池片、组件环节的利润，在是财产链中下流玩家纷纭向上游硅料环节延长，谋求一体化结构。

一体化结构可以有用地保障玩家在行业的地位和将来收入不变性。按照安信证券的测算，硅片＋电池片＋组件一体化的单瓦毛利相较在电池片＋组件一体化和组件专业化别离超出跨越43％和118％。

如阿特斯就在其招股仿单中暗示，之所以不和同业业公司事迹，首要缘由是垂直一体化水平相对较低。

是以在很多业内助士看来，垂直一体化已成为光伏赛道的年夜势所趋和成长的必定。还机构将垂直一体化称为光伏的2．0时期。