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作者 ｜ 辰纹

来历 ｜ 洞见新研社

面板周期耽误，光伏周期将至，TCL科技还能扛多久？

10月24日晚间，TCL科技发布了2022年三季报。

财报数据显示，本年前三季度，TCL科技实现营业收入1265．76亿元，比拟客岁同期略有增加，为4．5％，但第三季度的营收却同比下滑了9．95％，为419．93亿元。

受营收下滑拖累，TCL科技前三季度固然仍是实现了归母净利润2．81亿元，可同比降幅达96．9％；具体到第三季度，归母净利润吃亏3．83亿元，同比降幅达116．59％。

TCL科技多线结构，其本意是但愿分歧行业的周期可以或许彼此冲抵，从而实现稳健增加。

但是半导体显示营业因情况转变，周期修复上行的时点后延，而另外一主业新能源光伏则没法避免产能多余的行业性问题。

由财报可知，第三季度，光伏营业的增加已赶不上面板营业的吃亏，当两项周期叠加时，TCL科技或将遭受戴维斯双击式的危机。

01 面板船浩劫失落头

面板行业的下行周期已延续了1年了，截至到今朝，行业仍处在周期底部，大都阐发认为，或在本年第四时度最先回暖。

TCL科技在财报中暗示，为了穿越周期，正在加快中尺寸计谋的落地，优化营业和产物布局，从年夜尺寸龙头向全尺寸领先转型。

标语喊得很响，可是面板行业的特点决议了，转型不是说转就转的。

对TCL科技而言，有两项决定。

一个是，由年夜尺寸产物结构转向全尺寸产物结构的进程中，产线投资与预期收益的衡量。

另外一个是，OLED手艺线路愈发清楚确当下，若何处置OLED与LCD这两条手艺线路的关系。

TCL科技的年夜尺寸面板产物很强，8K和120HZ高端面板市场份额全球第一，65吋和75吋超市场份额全球第二，另外年夜尺寸交互白板和数字标牌市场份额也是全球第一，拼接屏市场份额全球第三……可是面向笔记本电脑、平板和手机等行业的中小尺寸面板的竞争力却一般。

TCL科技在2021年的财报中有过表露，客岁年夜尺寸出货面积3774．7万平米，中小尺寸出货面积唯一174．5万平米。我们知道面板是一个以范围取胜的行业，TCL科技中小尺寸面板范围太小，在很年夜水平上拖累了该项营业的盈利能力。

现在TCL科技要完美产物结构，这也意味着要继续扶植新的产线，而面板产线投资的计量单元以百亿起步，抛开建成后的折旧本钱以外，在研发方面还需要持久连结高额投入。

别的一个方面，与年夜尺寸面板主流采取LCD线路有所分歧，中小尺寸面板年夜多采取OLED手艺线路，因为TCL科技的优势在年夜尺寸方面，因此其在LCD手艺上的堆集较深。

TCL科技的矛盾的地方在在，继续对峙LCD线路，要想出头，除要面临京东方这个超等敌手以外，还要熬过群创、友达等市场份额高在本身的友商自动减产，与此同时，还要时刻防备OLED年夜尺寸面板价钱松动的背刺，事实上，留给TCL科技所能反转展转的空间很是狭窄。

我们再看看中小尺寸面板范畴，OLED的渗入率愈来愈高，特殊是手机行业，其定单集中度很是高，三星和京东方据有绝对优势。

站在TCL科技的角度，年夜尺寸有自家的智屏（智能电视）营业兜底，不说旱涝保收，最少也算是立命基石，而随便切换到中小尺寸市场，假如没有过硬的手艺能力和不变的客户根本，极可能会构成有产能无定单的场合排场，这几百亿投资的风险也便可想而知了。

02 光伏营业隐藏危机

TCL科技之所以能在面板行业长达一年的下行周期中对峙到此刻仍有盈利，得归功在光伏营业的强力支持。

财报数据显示，本年前三季度，控股子公司TCL中环实现营业收入498．4亿元，较上年同期增加71．35％；含银行汇票的经营性现金流量净额78．32亿元，同比增加26．59％；实现净利润54．9亿元，同比增加68．94％。

TCL科技暗示，今朝TCL中环的单晶整体产能已晋升至128GW，延续连结G12硅片、N型硅片产销竞争力，这两项产物的市场据有率均为全球第一。

另外，TCL中环果断“叠瓦＋G12”双平台差别化手艺＆产物线路，具有专利优势的叠瓦组件快速上量，本年上半年时，江苏地域G12高效叠瓦组件项目产能就已实现8GW。

TCL科技在光伏营业上的结构也确切遇上了行业成长的步点，本年1－8月，国内市场新增装机44．47GW同比增加102％，中国年夜陆组件出口量达113．4GW同比增加81％。

为了鞭策财产链和供给链的不变和优化，在陈述期内，TCL中环宁夏中环六期投产，DW三期和DW四期加快投建、投产，G12进步前辈产能增加，另外TCL科技还与合作火伴配合投资并开工扶植10万吨颗粒硅、硅基材料项目和1万吨的电子级多晶硅项目。

情势仿佛一片年夜好，可产能多余的危机已最先闪现。

从2020年最先，光伏财产在本钱鞭策下，进入快车道，硅片、电池、组件环节的产能两年时候增添了近300GW，今朝，行业总产能才400GW。

在单晶硅片方面，隆基和TCL中环的产能处在行业前两位，占比跨越60％，截至2021年年末，二者的产能别离为105GW和88GW。

来自TrendForce的陈述显示，2022年全球光伏新增装机量估计同比增加30％，达200－220GW，这也意味着全行业在本年以内要再造一个隆基和TCL中环，假如算上晶科、晶澳、上机数控等其他光伏厂商的产能，单晶硅片市场几近显现出行将“爆炸”的状况。

必需熟悉到，光伏是一个手艺门坎不高的行业，越是中下流，门坎越低，如许的市场情况更轻易发生本钱泡沫，从组件到硅片，从光伏玻璃到硅料，肆意一个环节呈现问题，就会像多米诺骨牌一样，带动全财产链价钱下行，激发行业周期。

从汗青经验来看，一旦呈现产能多余，倒闭潮不成避免，在2010－2011年的光伏行业危机中，国内90％的硅料企业停工停产，数百家工场倒闭，不知TCL科技术否在光伏行业的下个周期中全身而出。

03 逆周期保存法例

若何穿越行业周期，谜底很简单，就是熬。

典型如猪周期，猪肉上涨，养殖户扩充终究致使产能多余，继而激发价钱下跌，行业进入下行周期，当营收与本钱没法拉日常平凡，养殖户杀猪减产，活下去，然后期待下个机遇。

一样如面板和光伏，周期之间的遍及做法是，上行时增产扩容，下行时减产龟缩，可是几个周期瓜代以后，良多玩家即使仍然存活，但也是伤痕累累，元气年夜伤。

在过往的面板周期和芯片周期中，三星其实做出了一个很是好的示范，逆周期而行，当大师都减产龟缩时，反而砸钱扩大，需要提示的是，三星的逆市而行有两个存眷点，一是超强的融资能力与足够的资金作为后援，一是手艺上的跨代。

说得直白一些，下行周期中，不但要扛住吃亏，还要继续投钱扩产，此时的扩产必需是领先行业程度的进步前辈产能，两线并行下，才能在上行周期领先友商，迎来爆发。

在TCL科技而言，当前是面板营业扩产与手艺迭代的最好机会，光伏营业考验的则是组织运营的效力与现金贮备，以便当下行周期到临时有更多的枪弹。

逆周期操作的道理其实不复杂，但真正能做好的却没有几个，不知道纵横商场几十载的李东生可否悟到，给出神之一手。

原文题目:TCL科技快扛不住了