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《港湾贸易不雅察》喻梦婷 李镭

作为炼化资本型上市公司，东方盛虹（000301．SZ）蒲月中旬的一纸项目投产通知布告令投资者很是存眷。

这无疑是个好动静。

不外项目投产是不是合适推动预期，和若何在本年受原油原材料价钱波动较年夜的节点，来敏捷提振事迹，东方盛虹的一季报最少其实不乐不雅。

01、1600万吨炼化一体化项今朝景

5月16日，东方盛虹发布通知布告称，二级全资子公司盛虹炼化（连云港）有限公司（以下简称“盛虹炼化”）在连云港石化财产基地投资扶植“盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目”（以下简称“炼化项目”）日前相干装配已具有投料开车前提，盛虹炼化常减压蒸馏装配一次开车成功，经检测，所产汽油、火油、柴油、蜡油等馏份均合适产物质量尺度。

通知布告暗示，炼化项目顺遂投料开车，一方面标记着公司构建完成了“原油炼化－PX／乙二醇－PTA－聚酯－化纤”全财产链一体化经营款式，将进一步有益在下降财产链的出产本钱，较年夜的加强公司的盈利能力，晋升公司的综合实力和抗风险能力，实现高质量的成长；另外一方面将有益在公司加速实行“1＋N”的成长计谋，周全推动计谋新兴财产转型，构成焦点原料平台＋新能源、新材料等多元化财产链的“一体化”营业款式，实现逾越式成长。

信达证券在5月10日的研究陈述中指出，在石化板块，东方盛虹具有两年夜经营主体，一是虹港石化：具有年产390万吨PTA产能，二是盛虹炼化：行将建成投产具有1600万吨原油加工能力的年夜炼化项目。在现有年夜炼化的根本上，公司将新增扶植“10／90万吨／年2＃乙二醇”装配和“40／25万吨／年苯酚／丙酮”装配，有用消化上游烯烃和芳烃产能，同时为下流聚酯化纤产线供给不变原材料。在建的POSM和多元醇项目具有50．8万吨／年乙苯装配范围，20／45万吨／年POSM装配范围，11．25万吨／年PPG装配范围，2．5万吨／年POP装配范围，产物下流笼盖汽车、家电、建材等多范畴，进一步丰硕产物布局和鞭策事迹增加多元化，财产链综合实力年夜幅加强。

安信证券也在5月16日发布研报称，本次炼化项目标投产使公司贯通了“原油－芳烃（烯烃）－PTA／乙二醇－聚酯”的全财产链成长模式。据东方盛虹通知布告和环评内容显示，炼化平台将以“多化少油”的思绪成长，化工品占比或将到达70％摆布，其1600万吨／年单套的常减压蒸馏装臵范围国内领先。

炼化项目投产后有望成为公司成长的“年夜后方”。一方面，平台产制品可成为其他平台原料。例如丙烷可供给斯尔邦PDH装臵；PX可供给虹港石化出产聚酯新材料；正丁烷可用作出产PBAT。另外一方面，炼化年夜平台具有较好的经济效益，可撑持公司进一步加年夜研发投入，助力新材料的财产化落地。

安信证券在风险提醒中暗示，项目扶植和开工进度不和预期、安环出产风险、疫情频频风险、原油价钱暴涨狂跌风险、加息布景下需求受损风险等。

东方盛虹向《港湾贸易不雅察》暗示，投料开车后，正在依照工作打算推动后续工作，跟着项目各装配慢慢买通，产能爬坡慢慢实现。按照可研陈述，炼化项目估计可觉得公司进献年均净利润94亿，估计2022年可进献部门利润，具体需以项目买通全流程和产能爬坡进度环境为准。

面临项目风险和市场竞争，东方盛虹进一步暗示， 1600万吨炼化一体化项目具有以下优势：1、产物布局优势，炼化项目油化比为3比7，是今朝炼化项目中化工品比例最高的项目；2、本钱更低，公司盛虹1600万吨炼化一体化项目，单套产能国内最年夜，能耗程度低；3、手艺优势，炼化项目标多个装配在范围、手艺进步前辈性等方面处在世界进步前辈程度，包罗能耗程度、平安办法、环保指标等；4、区位优势，公司炼化项目位在七年夜世界石化财产基地，并列入国度“石化财产计划结构方案”，地域天气适合，园区配套优胜，且紧邻海港船埠，运输本钱低。5、公司“油头、气头、煤头”三头并举的怪异优势，是其它年夜型化工企业所不具有的，对公司实现跨周期、抗周期的成长奠基了扎实的根本。

（东方盛虹本年以来股价走势，同花顺）

从本钱市场表示来看，自5月16日投产发布发布以后，至6月10日收盘，东方盛虹股价上涨了32．17％，不难看出投资者决定信念较为强劲；假如以本年以来的股价走势来看，东方盛虹却又下跌了近10％。

02、一季度多面承压，突围战可否打赢？

不外，假如从事迹面来看，东方盛虹当下所面对的的压力生怕不小。

本年一季报显示，公司实现营业收入137．73亿元，同比增加23．58％；归母净利润6．88亿元，同比降落53．72％；根基每股收益0．12元。

这与2021年相对优异的事迹构成较年夜反差。2021年，东方盛虹实现营业收入约517．22亿元，同比增添53．48％；归属在上市公司股东的净利润约45．44亿元，同比增添492．66％；根基每股收益0．76元，同比增添442．86％。

东方盛虹告知《港湾贸易不雅察》，一季报净利润下滑与行业内的头部企业波动连结一致。首要有以下几个身分：1、国际身分：原油价钱延续走高，原料本钱上涨，同时产物价钱有所回调，价差有所收窄；2、国内身分：一季度，姑苏、连云港接踵产生疫情，和周全多地的疫情反弹，各地采纳的疫情管控办法对物流、复工复产、财产链和价钱链的传导、供需均衡发生了一系列的影响；3、客岁一季度，公司单季净利润程度最高，同比响应降落较多，且一季度公司为后续成长，加年夜了投入，首要包罗研发费用投入增添、为炼化项目投产做相干预备而产生的费用等有所增添。

东方盛虹强调，现实上，化纤板块、石化、新材料板块盈利能力不管是毛利率仍是单吨毛利仍处在行业较好的程度。

面临日趋复杂的市场情况，公司对峙本身经营策略和竞争优势，1、对峙财产结构超前，加速进军新能源新材料，结构多种高端新材料，确保企业优势和特点。2、对峙立异驱动成长，成立上海石化立异中间、连云港石化立异中间，加年夜研发高机能EVA、POE等新能源新材料；3、对峙差别化竞争的经营策略，确保本身特点成长和各板块协同成长优势，强化本身优势产物；4、对峙稳健的本钱支出，计划的下流产能慢慢投放，确保将来高成长性。

东方盛虹继续谈到，跟着原油价钱企稳和国内疫情有用节制，各地当局积极采纳办法，下流织机开工率、需求已慢慢回升，一季度对行业成长的晦气身分正在消弭，聚酯营业利润后续有望延续反弹。

针对2022年成长方面，东方盛虹认为，公司将在全力打造百万吨级EVA光伏新能源材料、百万吨级丙烯腈新材料、百万吨级绿色可降解材料三年夜项目标根本上，深切推动新能源新材料计谋转型结构，以差别化、手艺立异、高附加值、绿色环保为导向，环绕新能源材料、高机能新材料、低碳绿色财产，周全推动计谋新兴财产转型，构建并构成焦点原料平台＋新能源、新材料、电子化学、生物手艺等多元化财产链条的“1＋N”新款式。

不外，也有市场人士认为，今朝来看，下半年市场，不管是国际仍是国内依然受各方面影响较年夜，这意味着对东方盛虹这类波动影响较年夜的资本型企业而言，面对的压力仍然不小。

二季度或下半年，东方盛虹事迹层面可否凸起重围？这无疑值得存眷。（港湾财经出品）

原文题目:东方盛虹超年夜炼化项目投产引存眷，一季度净利润跌五成若何突围？