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第一章 行业概况

光伏指数指经由过程必然的手艺手段实现太阳能向电能的转换操纵。该主题首要太阳能范畴：发电、设备、太阳能电池和材料等相干公司。

光伏财产指数是指将主营营业触及光伏财产链上、中、下流的上市公司股票作为待选样本，拔取不跨越50家最具代表性公司作为样本股，反应光伏财产公司的整体表示的指数。从指数设计的概念上看，光伏财产指数首要表露在光伏的龙头股票。也触及了中非合作、丝绸之路等外贸概念，首要是由于光伏财产与出口的关系紧密亲密。

光伏发电是操纵半导体界面的光生伏殊效应而将光能直接改变为电能的一种手艺。首要由太阳电池板（组件）、节制器和逆变器三年夜部门构成，首要部件由电子元器件组成。太阳能电池颠末串连落后行封装庇护可构成年夜面积的太阳电池组件，再共同上功率节制器等部件就构成了光伏发电装配。

道理：在太阳光照耀到PN结上时，PN结接收光能激起出电子和空穴，在PN结中发生电压，称为“光生伏殊效应”或简称“光伏效应”。简单的说就是光伏效应就是把 “光”转化成了 “电”的进程。

今朝光伏发电首要的有两个年夜的手艺标的目的，即晶硅光伏和薄膜光伏。此中晶硅光伏又可以分为多晶硅和单晶硅，其市场据有率高达85％以上，是光伏发电的绝对主流。

第二章 贸易模式和手艺成长

2．1 光伏财产链

光伏财产链包罗硅料、切片、电池片、电池组件、利用系统等5个环节。上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下流为利用系统环节。从全球规模来看，财产链6个环节所触及企业数目顺次年夜幅增添，光伏市场财产链呈金字塔形布局。

图 光伏财产链布局图

资料来历：联讯证券

上游：晶硅原料，硅棒，硅锭，硅片的拉切

中游：硅片的串焊，封装

下流：光伏系统产物和利用

按照CPIA猜测，政策共振景象下，2022年全球光伏新增装机或达239GW，同比增速增加42％，较2021年装机增速（＋31％）继续抬升。全球装机需求继续向上＋上游扩产晋升供给，全年财产链或显现“量升价跌”，景气中枢有望保持高位。

国内装机增速“前高后低”，按照国度能源局2022年光伏发电新增并网容量猜测（＋108GW）、2015－2021光伏装机季候性散布（汗青上光伏装机显现较强的季候性），估计3Q22光伏装机同比增速上行；光伏招标略领先在新增装机，6月光伏招标量高位回落，指引4Q22国内装机增速回落压力较年夜；出口方面，欧洲散布式光伏需求增加提速，REPowerEU打算草案提出2022年屋顶光伏发电量增添15TWh，美国对东南亚光伏组件（国内头部企业均有产能结构）实施24个月关税宽免；硅料涨价可能影响排产环境，倒逼原材料降价，叠加3Q22硅料新增产能进一步释放，估计财产链从“量价齐升”转向“量升价跌”。

2．2 贸易模式

散布式光伏要针对客户进行贴身办事，随机应变去定制化办事，具有高效、矫捷等特点，是以成为我国光伏财产的新风口，今朝，散布式光伏最先向年夜范围的贸易化阶段迈进。

散布式光伏的贸易模式

（1）散布式光伏即自有屋顶的单元或小我，本身投资具有电站。资金来自银行小额贷款。收益首要来自节流的电费、过剩电量上彀、取得补助。难点在在既有扶植资金又有积极性的业主少。

（2）合同能源治理模式，即能源公司投资扶植、治理、保护、运营。资金来自银行贷款或租赁融资。该模式下，能源公司可向用电户收取扣头电费，过剩电量可上彀，还能取得补助，同时需要向建筑物业主付出房钱和向银行了偿贷款利钱。

（3）收集众筹召募体例，能源公司投资扶植、治理、保护、运营，但资金靠召募浩繁投资人资金获得投资回报或赎回。收益首要来自向用电户收取扣头电费，过剩电量可上彀，还能取得补助，同时需要向建筑物业主付出房钱和向银行了偿贷款利钱。难点在在政策不开阔爽朗，操作难度年夜。

（4）“小我屋顶光伏电站租赁”模式，能源公司设计、融资、安装、监测一体化办事，资金首要依托融资。能源公司的收益来自收取租赁费了偿本息，分享返现、税收补助；终端用户可与能源公司签定采购合约，并付出租赁费分享收益。

“互联网 ＋光伏”的贸易模式

（1）光伏材料产物 B2B电商平台：光伏制造财产在全球市场里占有主导地位，完全有可能降生这么一个光伏材料产物B2B电商平台，让光伏材料产物可以或许获得快捷发卖。如该平台成长成熟，有了年夜数据堆集，让光伏电站投资商头疼的材料质量节制问题将水到渠成。

（2）光伏系统 B2B＋B2C办事平台：该平台可让想要安装光伏系统的家庭业主或工贸易业主，能便利快捷地享遭到一站式光伏系统安装并网办事。在高额光伏发电补助下，一个个可以建成光伏系统的闲置的无价值的屋顶或地面，忽然成了喷鼻饽饽。该平台的呈现，可以将供需两边有用对接起来，将会年夜年夜减缓今朝的逆境，使得光伏电站的落地速度加速。

（3）光伏电站买卖平台：在光伏电站的全部生命周期里，会有 4－6次摆布的买卖转手。每次买卖，都是承当高风险峻求高收益的本钱向承当低风险峻求较低收益的本钱转手，终究，光伏电站会沉淀在承当低风险的四年夜资产治理公司、养老基金、配合基金等长线本钱里。光伏电站买卖平台记实了光伏电站的年夜数据，即后续的买卖，都可以低本钱地成交，而非今朝每次都高本钱地成交（反复的尽职查询拜访），电站收益无故被耗散。

（4）光伏金融平台：光伏财产成长到必然阶段，光伏电站被普遍熟习，光伏电站风险被有用甄别和订价，光伏金融平台的呈现，不成避免。光伏电站投资是本钱密集型营业，对资金极端饥渴。除银行贷款融资外，融资租赁、财产基金、股权众筹等浩繁立异的光伏融资体例，将会刺激光伏金融平台的呈现。

当前，我国户用光伏已从补助驱动走向平价上彀，行业成长迈向自力成长阶段，持久前景仍被市场看好。一方面，相较海外市场，当前我国户用光伏的市场渗入率相对较低，陪伴整县（市、区）屋顶散布式光伏开辟试点工作的推动，有望在全国开启一个万亿级新增市场，支持行业实现成长新跃升。地域性政策的鼓动勉励，也增进了户用光伏行业的成长。

比拟集中式光伏发电，户用光伏范围更小、扶植快捷、对地盘要求更低，在一系列利好政策鞭策下，利用范围快速扩大，贸易模式日渐成熟，正在成为鞭策我国光伏发电行业甚至全部新能源行业成长的主要一极。

2022年新建项目国度补助政策还未明白，户用光伏平价上彀已被业内认为是年夜势所趋。据不完全统计，截至1月底，已有北京、浙江、江苏等省（市）的二十多个地域提出了散布式光伏新增项目电价补助、津贴或嘉奖政策，部门地域还为户用光伏项目设置了专项补助，以期吸引更多社会本钱进入本地户用光伏市场。再加上延续下行的行业扶植本钱、丰硕的农村地域屋顶资本，均将为行业后续成长延续注入动力。

图 户用光伏地域性鼓动勉励办法一览表

资料来历：资产信息网 千际投行

户用光伏贸易模式

对居平易近平常糊口而言，户用光伏并不是必须品。其成长节拍首要取决在两点，一是居平易近是不是具有投资洁净能源、利用洁净能源的环保理念。二是户用光伏项目标收益模式，是不是吸引居平易近将其当作收益不变的标的进行投资。历经多年摸索，当前我国户用光伏行业的贸易模式首要分为经销商、系统集成商、全国性平台和租赁四类模式。

（1）经销商模式：依照光伏企业类型一般又可以分为两年夜类。一类是自己具有较强竞争力的一线光伏企业，凡是零丁成立户用光伏事业部，以该板块自力上市为奋斗方针，下设几年夜区域中间和各省份部，经销商和母公司为相对自力的合作关系。另外一类是光伏2、三线品牌，一般以公司总部地点地为首要方针市场并向外辐射。

（2）系统集成商模式：多由经销商进化而成。在进修了安装施工手艺、把握了必然拿货渠道并具有质量辨别能力后，部门经销商进一步深切，构成系统集成模式。此类模式具有更强的自立品牌意识、市场发卖动力和组织扩大感动，常常在区域市场内享有更高市场据有率。

（3）全国性平台模式：即经由过程打造全国性平台，供给具有价钱竞争力的光伏发电系统产物，向用户供给贷款、保险等金融办事，完成除市场开辟、安装施工外的全数工作。此类模式代办署理商不必本身承当囤货风险，直接经由过程平台将产物供给至用户端。

（4）租赁模式：是户用光伏成长时候最长的模式，首要是光伏企业在分歧地域展开营业时，经由过程与在本地具有较强资本、较大好人际关系收集的团队合作，进行市场开辟和安装施工等。

表 光伏指数主营布局（单元：万元）

资料来历：资产信息网 千际投行 Wind