乐鱼-晶硅产业链价格再次连续上涨，新一轮产业链上下游博弈正在进行

每周一谈

1．每周一谈：我国 8 月新能源车高增势头不减

我国8月新能源车销量继续高速增加。按照中汽协统计数据，8月国内新能源汽车产销别离完成30．9万辆、32．1万辆，同比增加180．6％、181．9％，环比增加8．8％、18．6％；1－8月新能源汽车累计产销别离完成181．3万辆、179．9万辆，同比累计增加192．8％、194％，此中：

新能源乘用车8月销量30．7万辆，同比增加208．4％，环比增加19．8％；1－8月累计销量170．4万辆，同比增加208．4％。此中EV乘用车销量25．1万辆，同比增加198．2％；PHEV乘用车销量5．6万辆，同比增加171．7％。

新能源商用车8月销量1．4万辆，同比增加55．8％，环比降落2．3％；1乐鱼体育app－8月累计销量9．5万辆，同比增加60．3％。此中EV商用车1．4万辆，同比增加59．9％，PHEV商用车0．02万辆，同比削减23．4％。

将积年产销数据横向对照来看，除2019年7月补助退坡的政策影响外，其余年份均显现出典型的前低后高趋向。从1～8月销量来看，2021年销量相对往年有显著增加，且往年6～8月是汽车发卖淡季，本年新能源汽车的环比高增趋向不减，8月销量再创汗青单月销量新高。

2021年新能源车渗入率不竭创汗青新高，由政策转向市场驱动的逻辑获得再次验证。往年新能源车渗入率显现出与产销量类似的波动趋向，但值得存眷的是，进入2021年以后，新能源车渗入率并未表示出近似往年的年头降落环境，而且逐月年夜幅晋升，特别在夏日传统汽车发卖淡季时代，渗入率持续刷新汗青新高。

2021年1月新能源车渗入率仅环比降落1．3 pct，2～8月持续晋升，8月当月销量渗入率达17．8％，同比晋升12．8 pct，环比晋升3．3 pct。1－8月累计销量新能源车渗入率达10．9％，同比晋升6．8 pct。

从具体车型来看，8月销量Top10中，除特斯拉Model Y外，均为国产车型，且新权势车型市占率正在不变晋升。此中五菱宏光mini继续并吞单月销量冠军，8月销量3．3万辆，市占率10．8％，持续两个月跨越3万辆，显著拉高A00车型市占率。8月销量跨越1万辆的车型还比亚迪秦PLUS DM－i、特斯拉Model Y，市占率4．1％、3．8％。

按照曩昔五年我国新能源车汽车市场的季候节拍，和本年逐月持续高增的环境，进行推算，我们估计全年销量将到达360～400万辆，同比增加163～192％。全球方面斟酌到2021年其他两个首要新能源车市场美国、欧洲的高速增加，估计全球新能源车销量将达670～720万辆，同比增加110～125％。我国新能源车需求市场在全球占比约为45～50％。

新能源车销量高增年夜幅晋升对应动力电池装机需求：

2020年我国动力电池装机63．7GWh，同比增加2％，2021年1～8月动力电池装机76．3GWh，同比增加76．3％，按照新能源车销量和单车带电量估算，2021年国内动力电池需求153～170GWh。

2020年全球动力电池出货量为186GWh，同比增加45．3％，估计2021年全球动力电池需求为380～419GWh。

2021年将成为全球新能源车高速增加的一年，优良车型的竞争力正逐步凸显。我国新能源车市场自觉性需求已被激起，消费端对高端乘用车的接管度显著提高。今朝我国新能源车行业已根基离开补助驱动的束缚，To C端紧凑型轿车＋中高端性价比车型成为新的销量增加驱动力。建议存眷宁德时期、亿纬锂能，当升科技、璞泰来、恩捷股分。

投资摘要

市场回首

截止9月10日收盘，本周电力装备和新能源板块上涨1．41％，相对沪深300指数掉队2．11pct，在中信30个板块中位列第27位，整体表示位在下流。从估值来看，电力装备和新能源行业估值Q1回调后，连结高速增加趋向，当前56．86倍程度，处在汗青高位。

子板块涨跌幅：从子板块方面来看，储能（－4．5％），风电（－4．4％），配电装备（－2．5％），太阳能（－1．8％），输变电装备（＋1．6％），锂电池（＋5．2％），核电（＋18．8％）。

股价涨幅前五名：北京科锐、运达股分、协鑫集成、聆达股分、华自科技。

股价跌幅前五名：贝特瑞、长城科技、新宙邦、露笑科技、长高团体。

投资策略

新能源车：中、欧、美新能源车销量高位不变增加，渗入率延续晋升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价钱延续上涨。本周锂电池财产链价钱：锂电池价钱连结不变；上游原材料小幅波动：碳酸锂（＋11．6％），氢氧化锂（＋8．7％），六氟磷酸锂（＋0．9％），电解钴（＋1．0％），钴粉（＋0．3％），硫酸镍（－0．1％），三元前躯体（－0．7％），钴类原材料小幅降落：硫酸钴（－1．0％），四氧化三钴（－1．2％）；正极材料磷酸铁锂上涨（＋5．4％），三元材料上涨（＋2．2％），钴酸锂（＋2．3％）；电解液三元圆柱（＋3．5％），磷酸铁锂（＋3．2％）；负极材料、隔阂价钱不变。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化和锂电全球化趋向，保举存眷宁德时期、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股分、星源材质、欣旺达。

光伏：晶硅财产链价钱再次持续上涨，新一轮财产链上下流博弈正在进行；9月光伏玻璃价钱年夜幅上涨，盈利改良；全年手艺线路由P型向N型逐步转换和年夜尺寸组件趋向明白。本周财产链价钱环境：硅料（＋0．5％），硅片价钱上调：多晶金刚线（＋16．4％），单晶硅片（＋0．4％）；电池片价钱：多晶金刚线（－1．3％），光伏玻璃上涨（＋4．0％～＋5．3％）。我们看好疫情竣事后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋向，保举单晶硅料和PERC电池片龙头通威股分、单晶硅片龙头隆基股分、组件新贵天合光能。

风电：全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增加47％。风机价钱延续下调，4月国度电投标价2588元／kW，相对客岁同期降落35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：国内首批电厂侧储能行业尺度正式发布，将在本年10月26日正式实行。新型储能成长指点定见收罗稿发布，2025年装机范围达30GW以上。我们看好废旧电池收受接管行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

投资组合

隆基股分，宁德时期，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20％。

风险提醒

新能源汽车销量不和预期；新能源发电装机不和预期；材料价钱下跌超预期；核电项目审批不达预期。

陈述正文

投资策略和重点保举

新能源车：中、欧、美新能源车销量连结高位不变增加态势，渗入率延续晋升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续，拉动电池材料价钱延续上涨。本周锂电池财产链价钱转变环境：锂电池价钱连结不变；上游原材猜中，锂系原材料年夜幅上涨：碳酸锂（＋11．6％），氢氧化锂（＋8．65％）；其余原材料小幅波动：六氟磷酸锂（＋0．93％），电解钴（＋1．04％），钴粉（＋0．28％～0．29％），硫酸镍（－0．13％），三元前躯体（－0．71％），硫酸钴（－1．01％），四氧化三钴（－1．18％）；正极材料上涨：磷酸铁锂（＋5．36％），三元材料（＋2．19％），钴酸锂（＋2．34％）；电解液上涨：三元圆柱（＋3．51％），磷酸铁锂（＋3．16％）；负极材料、隔阂价钱不变。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化和锂电全球化趋向，保举存眷宁德时期、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股分、星源材质、欣旺达。

光伏：1）晶硅财产链价钱再次持续上涨，新一轮财产链上下流博弈正在进行；2）9月光伏玻璃价钱年夜幅上涨，盈利将有所改良；3）全年手艺线路由P型向N型逐步转换和年夜尺寸组件趋向明白。本周财产链价钱根基不变，硅料价钱小幅上涨（＋0．48％），多晶硅片价钱上调，多晶金刚线（＋16．39％），单晶硅片小幅上涨（＋0．43％）；电池片、组件价钱不变。光伏玻璃价钱继续上涨（＋4％～＋5．26％）。我们看好疫情竣事后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋向，保举单晶硅料和PERC电池片龙头通威股分、单晶硅片龙头隆基股分、组件新贵天合光能。

风电：全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增加47％。风机价钱延续下调，4月国度电投2021年第十二批风机集中招标开标，范围总计1900MW，报价最低降至2396元／kW，均价2588元／kW，相对客岁同期降落35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：可再生能源装机占比加快提高，特高压对解决可再生能源发电的消纳问题具有主要感化。国度电网“十三五”时代完成电网投资2．38万亿元，建成投运特高压工程19项，2020年特高压扶植项目投资范围到达1811亿元，鞭策电网向能源互联网进级，增进能源洁净低碳转型，增强顽强智能电网扶植。我们看好电网主动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2021年1－7月，核电发电量2333亿kWh，同比增加13．8％。截至2020年末，中国在运、核准在建机组共66台、装机7075万千瓦。此中，在运48台、4989万千瓦，居世界第三；核准在建18台、2087万千瓦，居世界第一。我们看好财产链龙头企业中国核电、久立特材、应流股分。

储能：国内首批电厂侧储能行业尺度正式发布，将在2021年10月26日正式实行。新型储能成长指点定见收罗稿发布，2025年装机范围达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项主要行动，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元。两会时代，多位代表委员建议将储能财产纳入能源成长“十四五”计划。发改委正式明白新基建范围，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，估计本年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私家桩跨越40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力到达170万千瓦，估计将来几年储能市场将继续稳步增加。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范前提》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池收受接管行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

我们本周保举投资组合以下：