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“光储充一体化”的蓝海赛道，与中国香港新能源市场高成长盈利，鱼和熊掌可以兼得？

像很多曾的高成长行业一样，新能源成长到今天，仿佛只剩行业Beta可讲。但与其他缺少纵深拓展潜力行业分歧的是，新能源的Alpha其实不是消逝了，而是渗入进某些细分赛道。

“光储充一体化”就是此中具有Alpha潜力的赛道之一。

走活着界前列的中国新能源，仅凭光伏、储能和充电的“单兵作战”模式，逐步难以回应“双碳”方针告竣和高质量成长的新要求。在这一时期布景下，“光储充一体化”应运而生，将引领新能源行业发展出新一条增加曲线。

不外，首创“光储充一体化”的先行者，却不是中国企业，而是特斯拉（TSLA.O）开创人马斯克。

2016年，特斯拉以26亿美元的价钱收购了屋顶光伏和发电系统公司SolarCity。按市值计较，彼时SolarCity是全美市值第二年夜光伏企业，也是全美最年夜的屋顶太阳能安装办事公司，知名项目包罗EBAY 总部到英特尔园区等一系列备受注视的贸易太阳能项目。

特斯拉收购前，SolarCity处在高欠债且估值位在汗青低点，可以说，马斯克抄到了底。将其营业重组为 Tesla Energy以后，特斯拉在可再生能源行业不竭成长强大，跻身美国最好太阳能公司之列。

新能源汽车和屋顶光伏发电，看似两个联系关系性不年夜的范畴，发生了奇奥的协同效应。

基在SolarCity太阳能手艺安装运行的电动充电桩，尔后成为特斯拉电动汽车的充电收集计划的主要构成部门。由此，特斯拉打造出并世无双的能源闭环——光伏发电-PowerWall储能-电动汽车充用电，特斯拉真正成了“光储充”一体化的可延续能源团体。

特斯拉Supercharger超等充电站，来历：TESLAGURU

2012年-2021年间，特斯拉太阳能电池板发电量跨越了特斯拉车辆和工场总耗电量，这些洁净能源足觉得每座超等工场和每辆特斯拉车辆充电。2022年4月，特拉华州法院在一项文书中说起：“特斯拉的价值在收购后年夜幅增添。”

事实也简直如斯，从公布收购SolarCity当日，到2021年11月创下股价最高点，特斯拉股价暴涨了30倍。

特斯拉股价走势图

今朝，特斯拉的“光储充一体化”充电桩已进入中国市场，接踵在2021年7月落地拉萨和上海，并在2022年9月表态北京服贸会。

不管是营业协同仍是本钱市场表示，一向以来，国内本钱市场都难以复制特斯拉这一神操作。但近期，一则新能源范畴方才完成的跨境并购买卖，与之很有异曲同工之妙。

6月12日，中国充电办事第一股能链智电（NAAS.US）收购中国中国香港最年夜的屋顶光伏总包商中国香港光电89.99%的股权，拉开了中国乐鱼体育app和海外“光储充一体化”成长的序幕。

01 打造亚洲SolarCity

中国香港光电与SolarCity很像。

固然比拟昔时的SolarCity，中国香港光电还只是个“雏形”，也不具有太阳能电池板手艺能力，但区域市场的行业地位、和被验证过的贸易模子和将来计划，都十分近似，将来有成长为亚洲SolarCity的潜力。

在中国香港地域非村屋的屋苑和工贸易屋顶光伏范畴，中国香港光电市场份额占比30%，排名第一，累计开辟和扶植有25MW散布式光伏项目。今朝，仅在中国香港扶植的光伏工程就跨越了600个，涵盖诸多工商年夜厦楼顶光伏项目。其代表项目包罗中国香港买卖所、中国香港国际机场第三条跑道的候机年夜楼的光伏电站工程。

中国香港买卖所数据中间（将军澳）项目，来历：中国香港光电官网

开创人兼董事长吴克耀是光伏行业“老兵”。他有跨越18年光伏范畴经验曾任广东保威新能源有限公司CEO，鞭策保威新能源开辟南非、欧洲、巴基斯坦等市场，使之成长为全球领先的光伏跟踪器、光伏支架制造商和BIPV系统解决方案供给商。

中国香港光电开创人兼董事长吴克耀，来历：新城财经

值得一提的是，在屋顶光伏营业开辟的进程中，中国香港光电堆集了年夜量室第社区社团资本。借助这些资本，中国香港光电最先拓展社区充电桩运营营业，今朝已与中国香港6个小区的业主委员会签定了框架合同，包罗2145个泊车位，估计到2026年实现签约30000个泊车位。

展开充电桩运营营业，不但需要充电桩等硬件装备的安装和按期保护，更需要专业的充电办事作为支持，这明显不是中国香港光电的长项。而能链智电刚好在这方面具有丰硕经验。

供给充电全财产链一站式办事的能链智电，截至2023年3月31日，已毗连5.5万座充电站、57.5万把充电枪，办事国内80%充电运营商和主机厂，2023年一季度充电量占中国公用充电量21%。

据6月16日能链智电发布的本年第一季度未经审计财政陈述，公司净收入3620万元人平易近币（530万美元），同比增加150%。

能链智电预估2023财年净收入将在5亿元人平易近币（7300万美元）至6亿元人平易近币（8700万美元）之间，增加至5倍-6倍。

在能链智电连结本身高速增加所奠基的根本上，笔者认为，能链智电和中国香港光电此次“联婚”，更有望实现1+1>3的协同效应。

对中国香港光电，在太阳能发电方面，可依托能链智电在充电办事范畴的专业经验与本钱撑持，将营业模式从以难收款的EPC和BOT模式为主，转为现金流不变、自立权更强的矜持模式；享遭到风口盈利的同时，更有机遇晋升屋顶光伏营业的运营效力和收益。

在接入资本调剂能力普遍的能链平台后，中国香港光电亦能有用规避昔时SolarCity因盲目扩大致使的高欠债周转窘境。

社区充电桩方面，能链智电的充电装备制造和办事能力，使得中国香港光电能连系本身堆集的社区资本，加快占据中国香港充电桩运营市场，实现向新能源综合办事商转型。

就在上个月，能链智电完成了由中国香港郑氏家族和中誉团体（00985. HK）等投资的、350万股的增发买卖。这笔融资，或有可能用来撑持中国香港光电加码社区充电桩布点。

而对能链智电，进入中国香港市场散布式发电和充电桩运营两年夜范畴，是营业“出海”的主要一步。站稳中国香港这一出海桥头堡以后，借助中国香港光电全球项目运营经验，加快拓展海外市场，能链智电将来向全球输出新能源产物和办事解决方案奠基了根本。

安身中国香港国际金融中间辐射海外市场，能链智电的成长不在局限在中国，而是在亚洲甚至全球规模内讲述新能源范畴的“中国新故事”。

从财政收益来看，按照媒体金融虎网猜测，2023年-2026年，中国香港光电的光伏营业收入将从1.95亿港元增添到4.21亿港元；社区充电桩运营收入将从0.44亿港元增至5.87亿港元。

有动静称，中国香港光电在并购完成后，按照营业成长计划，收入将从2022年的2200万港元增加到2026年的10亿港元。

如以Wind的光伏指数和充电桩指数的PS（TTM）倍数1.81和2.48作为参考，计较得出中国香港光电2026年PEG估值为22.18亿港元，约合2.83亿美元。

那末，本次能链智电收购的中国香港光电89.99%股权估值约为2.55亿美元，和收购对价610万美元比拟，足足扩年夜了40倍。今朝能链智电美股市值约为13.71亿美元，在中国香港光电并表后，给能链智电估值带来了广漠的想象空间。

另外一值得留意的现象是，本年以来，能链智电在财产链本钱动作较着加快，大要率和客岁底一项高管录用有关。

2022年12月，能链智电录用前贝恩本钱董事总司理吴雪庐为公司总裁兼 CFO（首席财政官），周全负责公司平常经营治理和财政治理、本钱运作等相干工作。

有动静称，促进能链智电这笔收购买卖的要害人物，恰是吴雪庐。

吴雪庐在2017年插手贝恩本钱，此前就职在普华永道，具有一级市场投资、投后治理和企业融资的丰硕经验。在贝恩本钱工作时代，吴雪庐曾担负多个被投公司董事，并在2021年担负贝恩本钱投资的瑞思教育CFO。

本年3月接管中国国际电视台欧洲分台《全球贸易》（CGTN Europe《Global Business》）专访时，吴雪庐暗示，电动汽车充电办事市场或电动汽车充电根本举措措施市场，还很年夜的空间。

吴雪庐（右）接管CGTN采访，来历：新华网

并购中国香港光电这一项目，该当是吴雪庐在能链智电从充电根本举措措施入手的第一次立异实践。

近两年，能链智电加倍重视国际市场拓展。是以笔者认为，能链智电挖来吴雪庐，看中的是其跨境项目并购与整合经验，从而为能链后续一系列本钱运作做好铺垫。

更值得玩味的是，中国香港四大师族之一的郑氏家族继续人郑志刚投资后不出一个月，能链智电便敏捷完成了这一买卖。想必这与郑氏家族的介绍与撑持也不无关系。

斗胆猜想，有了本钱的加持，加上治理层与投资人背后的国际化本钱运营，能链智电还将继续加速外延式扩大程序。以亚洲SolarCity为始，直至像特斯拉一样成为全球可延续能源团体。

事实上，从客岁下半年最先，能链智电就最先在“储能+充电”连系范畴多方位结构。

此次将中国香港光电纳入平台生态，预示能链智电最先补齐“光”这一充电上游发力点。而这恰是能链智电正在推动的“光储充+虚拟电厂”一体化年夜棋的要害落子。

02 从“储充”连系到“光储充+虚拟电厂”一体化

在新能源范畴，中国已成为少数几个具有全财产链协同成长的经济体之一。但下流的充电行业成长仍相对滞后，充电桩电价本钱难控、与电网之间的容量调和坚苦等诸多痛点尚存。

新能源汽车销量高速增加，带来对快速充电的兴旺需求。在快充快速增加、扶植运营商对提高充电桩操纵率的两重需求驱动下，全国规模内年夜范围摆设直流快充桩。直流快充桩数目短时间内激增，不成避免将对电网造成冲击性负荷，配电网的电容容量随之遭到挑战。

充电桩与光伏、储能、和车网互动的数字手艺连系，将成为鞭策解决这一成长瓶颈的最优方案和要害冲破口。

在光储充一体化模式下，储能系统可以操纵峰谷电价差，将电动汽车能源终端和家用储能举措措施与电网之间，进行需求响应，提高充放电效力、优化电能量设置装备摆设，从而减缓充电负荷对电网冲击、容量调和坚苦的同时，公道调理电价本钱，提高经济效益。

是以，“光储充一体化”电站成为将来充电站的主要扶植标的目的。

Tesla归并SolarCity，将“光储充一体化”这个细分赛道的成长机缘初次显现在全球新能源财产眼前。

而今，来自财产链上下流的龙头玩家，最先从分歧环节切入该范畴。

2020年，世界500强、全球电力和主动化手艺范畴的领军企业ABB推出了集光、储、充为一体的聪明微电网解决方案。客岁，动力电池老迈宁德时期（300750.SZ）与国内领先的光伏逆变器、储能装备和充电桩制造商科士达（002518.SZ）“强强结合”成立合伙公司，配合开辟和出产“光储充检一体化”相干产物。本年，光伏逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）也推出了“光储充一体化”解决方案。

新能源龙头企业纷纭加码、强强结合，证实该赛道确有诱人吸引力。

为将这一吸引力加以量化，笔者测验考试测算中国香港光电矜持的一体化充电站收益作为示例。

依照经验数据，充电装备平均每1KW的造价本钱在1万港元，假定装备每一年可有用运行1300小时，按照今朝当地价钱，每度电上彀收入为3港元/Kwh，在分成30%给业主以后，收益约为2.1港元/度电。

由此计较，则该项目整体的EBITDA%在80%程度，每1KW的充电装备可发生每一年2180港元摆布的收益。投资收受接管期约为5年，IRR在16%-19%之间，远高在今朝市场今朝的通俗充电站5%-7%的收益率。

再回到充电桩痛点。电价本钱难控背后是电力供需不服衡，而虚拟电厂是解决这一问题的有用手艺手段。

本年6月，能链智电发布了虚拟电厂产物，补上了“光储充+虚拟电厂”一体化模式的最后一环。

能链智电的虚拟电厂，以充电场站为焦点场景，将分离的电动汽车、充电桩、储能举措措施、散布式光伏等负荷资本，经由过程云端进行高效聚合，并借助光储充柔性治理、智能调剂、能量节制等体例，介入电力市场买卖，响应电网调剂需求，帮忙充电场站下降用能本钱、光滑用户用电本钱。

能链智电扶植虚拟电厂背后的东西，则是数字化和智能化的能源资产治理能力。中国香港光电在建筑范畴的能源资产治理，可以看做是此中一个微缩版本，为能链智电供给一个可参考的行业实践。

03 在中国香港，寻觅蓝海

和中国内地市场比拟，中国香港的散布式光伏发电和新能源充电市场尚处在起步阶段，其成长前景更加广漠。

不管是政策撑持，仍是现实需求，中国香港的“光储充”市场渗入率低，有望在将来几年呈现“加倍爆炸性”的增加。

先看散布式光伏发电行业。为了吸引平易近间投资鞭策本地可再生能源财产成长，中国香港当局可以说是下了血本。

2021年10月，中国香港当局发布了《中国香港天气步履蓝图2050》，此中焦点亮点就是落实“上彀电价”政策，撑持平易近间积极投资在光伏发电等项目，鼓动勉励善用其各自空间以成长散布式可再生能源发电，补助的上彀电价可以延续享遭到2033年。

中国香港地盘面积较小，生齿密度年夜，发电环节占了碳排放量的66%，不合适扶植年夜型集中式光伏发电项目。但中国香港楼宇林立，屋苑和工贸易屋顶的散布式光伏项目具有很是年夜的开辟潜力。

中国香港的散布式光伏的平均并网价钱高达3港元/度电，远远高在内地的0.4元-0.5元/度电的程度，投资屋顶光伏项目相当有前景。同时，上游硅料价钱延续下行，散布式光伏组件和支架等零部件价钱不竭下降，也将提高低游光伏发电项目标投资回报率。

中国香港电机工程署陈述数据显示，估计从2022年到2026年，中国香港工贸易屋顶光伏市场空间将从525MW增加至875MW，CAGR为10.7%。以1KW投建本钱1万港元计较，EPC市场范围将达87.5亿港元，每一年电费收入范围34亿元港元摆布。

中国香港屋顶光伏，来历：中国香港光电官网

再看新能源汽车和其充电行业。

2021年中国香港当局正式公布《中国香港电动车普和化线路图》，意图经由过程乘用车2035年“禁燃”、营运车辆（公交）电动化试点推行、充电根本举措措施扶植、电池收受接管操纵等办法，加快中国香港车辆零排放历程，共同当局2050年碳中和的方针。据悉，中国香港打算在2035年之前住手挂号非电动私人车的新挂号。

中国香港燃油车利用本钱极高，油价高达20港元/升，且保护本钱也高得使人咋舌。加上经济增速放缓，比来几年全部中国香港燃油车市场范围延续萎缩。

所以，能年夜幅节流利用本钱的电动汽车，在中国香港愈来愈受接待。

按照中国香港运输署最新发布数据，本年一季度，中国香港新挂号私人车数目为10099辆，较客岁同期年夜幅增加44.23%，此中电动汽车占比高达63.22%，比拟客岁同期渗入率46.19%显著晋升。

但与快速增加的电动汽车销量不相匹配的是，中国香港的充电桩数目、特殊是公共充电桩增加速度甚是迟缓。

按照中国香港情况庇护署数据，截至2023年4月底，中国香港整体电动汽车数目为55654辆，而公共充电桩唯一5775个，车桩比高达9.6:1。

比拟之下，中国内地的公共车桩比为6.4:1，北上广深等一线城市车桩比平均值更是低至2.28:1。可见，中国香港存在庞大的电动汽车充电供需缺口。

为领会决这一问题，按照中国香港当局发布的《中国香港电动车普和化线路图》，中国香港打算在2025年前鞭策私家室第和贸易建筑在最少15万个泊车位内配备充电举措措施。

另外，中国香港情况庇护署在2020年10月推出了20亿港元“EV 屋苑充电易帮助打算”（简称“EHSS”），旨在协助私家室第楼宇泊车场安装电动车充电根本举措措施，打算涵盖6万个泊车位。接管市平易近申请后，因反应强烈热闹，EHSS进一步增添至35亿港元。

中国香港推出35亿港元“EV屋苑充电易帮助打算”，来历：中国香港情况庇护署

可见，不管从政策撑持，仍是本色性需求阐发，庞大的需求缺口，将为充电根本举措措施的投资扶植带来可贵的市场机缘。

而中国香港车位资本价钱高，十分稀缺，如经由过程设置装备摆设充电装备贮备年夜量车位资本，也是后续扩大充电运营增值办事的好机遇。

中国香港社区充电站，来历：中国香港01

高天花板、低渗入率的市场，吸引了岛内诸多玩家介入此中。

不外，今朝几个首要玩家范围都不年夜。斟酌到资金实力、车位资本等壁垒，“光储充一体化”又将进一步举高的手艺门坎等，笔者乃至认为，中国香港市场今朝还没有一个真正意义上的充电桩玩家。

行业据有率第一的基石科技（8391.HK），首要专注在EHSS打算。按照研究机构AceCamp的陈述，基石科技已获EHSS打算下三个项目，预期项目金额占EHSS总金额的30%以上。基石科技营收将有一半以上来自EHSS。

其实，营业高度依靠EHSS有必然风险。截至2022年1月末，EHSS已领受560份申请，涵盖约11万个泊车位，接近原定6万个泊车位方针的两倍，所触及的帮助金额亦已达EHSS打算上限，当局预算行将耗损殆尽。

也就是说，除已取得的EHSS项目，将来基石科技料难以经由过程EHSS取得更多增量收入。

事实上，EHSS很难从底子上解决中国香港充电桩匮乏的问题，焦点充电需求仍需市场化体例知足。

但如不依靠EHSS的市场拓展，前期需要扶植者投入年夜量资金。截至2022年底，基石科技账面货泉资金唯一940万港元，总市值也唯一5.6亿港元。这一资金和市值体量，很难撑持年夜范围充电举措措施投资。

除基石科技外，短时间内其他玩家更难成天气——Smart Charge仅保持当前站点和资产进交运营；中国香港电动淡出中国香港、转向内地市场；Halo Energy则选择与壳牌合作，专注贸易站点与快充。

巨量资金投入带来的行业壁垒以外，锁定丰硕、年夜量的车位资本也会对充电桩玩家筑牢“护城河”起到主要感化。

中国香港小区物业十分强势，对社区充电举措措施出场，遍及采纳签定7年-10年持久物业合作和谈。斟酌到中国香港市场车位资本很是紧缺，谁能先卡位优良且重大的车位资本，谁就可以在竞争中占得市场先机。

整体来看，中国香港新能源充电市场还处在赛马圈地的“蓝海”阶段，有很年夜市场空间留给有实力的玩家。

原文题目:若何寻觅新能源范畴的Alpha投资机遇？