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隆基绿能 8 月 24 日 A 股盘后发布了 2022 年上半年的事迹，因为首要是收入和归母利润之前公司都已给画了圈、指定了规模，成果上年夜差不差，没有太年夜预期差，焦点仍是经由过程出货、本钱、利润等来看财产竞争和博弈。

a． 因为需求兴旺，组件和硅片涨价，二季度公司收入 318 亿，同比增加从一季度的 17％ 直线拉高到了 65％。但从发布的组件和硅片出货来看，公司上半年并未没有跑赢行业，也就是说市占率是降落的，公司固然强调了持久 30％ 的市占率方针不变，可是短时间硅料的上涨，让公司不能不均衡短时间市占（成长）和利润之间的弃取。

b． 而这一均衡的成果是，收入增加可不雅，但也不是行业最拔尖的，利润增加增加也算可以，但一样不是行业里最拔尖的，但整体上费用杠杆的释放 ＋ 海外美元收入的汇兑损益，必然水平上对冲了毛利率的快速下滑，公司的利润在绝对值还不错的正增加。在行业火爆繁华的环境下，固然不像通威那样吃到了全数的好吃，但需求兴旺，利润绝对值还算可以。

c． 留意美国暂扣令（WRO）其实对公司的经营扰动很是年夜，公司本来计划面向美国的 11GW 出货，而 WRO 后这部门但愿比力迷茫，同时也由于这个问题，致使上半年滞港仓储费用从客岁同期的几万万直接拉爆到了 4．5 亿，年夜幅拖累发卖费用杠杆的释放。

整体上，这个季度事迹经由过程公司与市场的充实沟通，也算是安慰了市场：之前市场耽忧由于硅料龙头通威下场做组件营业，行业竞争加重以后会致使组件环节堕入价钱战，而腐蚀组件龙头隆基的利润。但在需求爆棚的环境下，组件厂是可以挑选客户的，而不是抢客户的，隆基还选有必然利润的定单的能力，同时也会经由过程产能和出货的调理，来均衡市占和利润之间的矛盾。后续仍是要存眷硅料的价钱转变趋向，这会直接影响隆基的产能操纵率，收入和利润释放。

以下为本次财报具体内容

1、关在隆基股分，要知道甚么？

隆基股分卡位光伏赛道，是妥妥的 “光伏茅”。从硅片营业起身，公司沿着光伏财产链睁开了一体化结构，当前营业规模除冶炼提纯的硅料营业以外，往下的财产链根基都有：硅棒 － 硅片 － 电池片 － 组件的研发、出产和发卖，同时还结构集中式地面电站和散布式光伏屋顶（含 BIPV）的系统解决方案、光伏制氢等向阳范畴。不外公司的营业支柱是大师熟知的硅片和组件两个环节，在单晶硅片和组件环节，公司已跃然成为全球第一的龙头。

数据来历：公司财报，长桥海豚投研清算硅片和组件是市场存眷的两年夜焦点营业：

1．组件营业首要对外出售。公司组件营业起在 2014 年，是基在本身领先的单晶硅片手艺成长起来的。干一行则成一行，公司组件营业已成长为公司的第一年夜营业支柱，而且占有了全球第一的位置。同时公司组件营业周全全球化，境外组件收入跨越国内市场，获得了海外市场的承认。

2．硅片营业部门自用部门外销。公司押注单晶硅手艺线路，鞭策单晶硅周全代替多晶硅，也是以成为这波替换进程中的最年夜赢家。因为公司本身最先了组件营业，是以公司出产的硅片一部门用在自用，一部门对外发卖，今朝根基处在 50％：50％ 的比例。3．光伏财产链价钱博弈猛烈，公司盈利能力转变需要倍加存眷。当前的光伏财产链处在以硅料为泉源、全财产链涨价的期间，硅料环节资金壁垒高，而且扩产周期长，成为这波光伏行业快速成长路上的瓶颈。公司硅片和组件营业盈利承压，需要倍加存眷公司盈利指标的转变、和财产链价钱的走势和预期拐点。

2、以下是海豚君的具体阐发：

1、硅料太贵＆美国营业受阻，均衡往来来往只有牺牲市占了

2022 年上半年公司营收 504 亿，同比增加 44％，与 7 月下旬事迹预告中的 “500 亿元－510 亿元之间，同比增加 42％－45％” 区间根基一致；归母利润接近 69 亿，同比增加 30％，稍超了公司的指引区间 “63 亿元－66 亿元之间，同比增加 26％－32％”。

整体上与市场预期根基一致；利润所谓略微超越指引一些，首要是由于有一个超乎平常的 18 亿投资净收益，剔除这个身分，应当也是在预期以内。这个事迹对应二季度收入年夜幅加快，在欧洲等海外市场放量的鞭策下，同比从上季度的 17％ 快速拉到了 65％，到达了 318 亿人平易近币；归母利润 38 亿，同比增加 53％；依照今朝市场对全年 1186 的营收预期，和 143 亿的归母利润预期，二季度大要完成了预期的 27％／27％，完成度比曩昔两年的环境要更高，并且收入表示更加超卓一些。

国内 VS 海外：2021 年公司海外收入整体占到了 47％，几近已与国内市场追平了。不外到了本年上半年，这一比例又回落到了 40％，应当与美国市场组件出货受挫有关。

2、组件出货太慢： 2022 一季度组件出货较差，而上半年组件整体出货 18GW，对应二季度出货接近 12GW，而公司今朝定的出货今朝是 50－60GW，等在上半年只完成了 32％。这里组件上半年出货较低的首要缘由仍是一季度出货低的缘由，由于硅料价钱比力高，一些低性价比的票据抛却了，同时美国又因为政策问题，本来计划的 11GW 的出货方针，此刻根基抛却，从头选定单。下半年公司估量能出货 30GW，相当在紧巴巴完玉成年方针，而是不是可以或许加快焦点仍是看美国出货是不是在海关问题上顺遂通关。

3、硅片出货低在行业：硅片上半年出货 40GW，比拟客岁上半年的 38GW 只是微增。一季度是 18GW 多一些，二季度是 21GW；而今朝不管是国内仍是全球的光伏新增装机增速都是远远高在这个数的。公司在组件和硅片上的出货都低在行业增速，而焦点应当仍是硅料本钱太高，并且假如要拉高产能操纵率，就要去市场上找料，会进一步加年夜上游的价钱掉衡。

从出货布局上，硅片外供和自用大要一半一半，依照公司所说的——今朝硅片产能大要是组件产能的 1．5 倍，是电池产能的 2 倍摆布，海豚君估量自用和外销的比例其实更多是取决在隆基自产电池片的能力。

有几多电池片就会用几多自供的硅片，别的一部门不敷的电池片经由过程外采补一些，可是因为外采电池片的组件盈利较差，所之外采量其实不是很足，后面更低价钱的组件也需要补足自产电池片的产能短板。

别的从公司的注释来看，隆基更注重的持久市占率方针，和短时间出货和利润之间的均衡，在市场需求年夜爆发的环境下，本身不控货的上游硅料价钱又比力高的环境下，为了统筹收益，成心抛却了一些低性价比的定单，致使短时间市占率有所下滑。