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曩昔两个月光伏板块超等生猛，此中又以逆变器表示的特别抢眼，而逆变器里面的细分板块，储能逆变器加倍的光华夺人，由于他们都遭到了一个逻辑利好的刺激。

那就是俄乌地缘政治冲突加快了欧美市场的光伏，特别是户用储能的成长，逆变器行业受益在这个进程，而在板块里，有一个公司是最受益的公司之一，那就是我们今天要追踪的固德威。 固德威，此前我们就笼盖过了，公司英文名叫goodwe，翻译成中文是你好，我也好。

但那时看来公司也没有特殊凸起的处所，跟阳光电源和锦浪科技都差不多，逻辑上都是受益在行业的持久年夜成长，和华为退出海外市场后的增加预期。但都遭受行业竞争慢慢加重的潜伏风险。

加上客岁板块，市场已将预期拉的很是满了，不肯定性是比力年夜的，只是没有想到，今3月份爆发了俄乌地缘政治冲突，激发了光伏行业，特别是储能的爆炒，几个逆变器公司又再度被市场疯狂炒作。

疏忽失落地缘政治激发的市场炒作，今天追踪一下公司2021年做得若何？是否是真的受益在行业的年夜成长？ 这点很是要害，这也是leo近期一向在追踪上市公司2021年财报和2022年一季报的缘由。

客岁非论是光伏行业自己，仍是二级市场的光伏板块，都是年夜爆发的态势，良多小鱼小虾都炒上天了。

假如要做持久投资，则企业客岁的事迹必需表现出来，证实本身确确切实受益在行业的年夜爆发，并不是蹭概念。

01 固德威2021年年报简析

2021年公司实现营收26．78亿，同比增加68．53％；归母净利润2．8亿，同比增加7．4％；扣非净利润2．45亿元，同比增加1．69％。经营勾当现金流净额同比削减32．68％。 比拟此前追踪过的锦浪科技，固德威的营收增加幅度差不多，可是利润增加就差的太多了，固然固德威21年的净利润低增加，跟2020年的增速基数比力高有关系，但人家锦浪科技2020年的基数也很高，但客岁却仍然连结了强劲的增加态势。

为何客岁固德威增收不增利？净利润增速表示比锦浪科技差良多？

从年报来看，2021年营收增加首要是由于公司延续拓展国内外市场，逆变器销量较2020年同期有年夜幅增加而至。

但同时，跟着公司经营范围扩年夜，新设聪明能源事业部、光电建材事业部，致使员工人数年夜幅增添，各项平常经营开支增添，进而致使各类费用增添，加上公司进行原材料计谋性备货，致使现金流出增添，成果就是经营勾当现金流净额同比年夜跌，终究也致使净利润增速较着小在营业收入增速。

2021年存货同比年夜涨144％，治理费同比年夜涨86％，研发费用同比增加104％，可以看出客岁原材料、人员扩大方面的支出确切年夜涨，属在阶段性的下滑，并且是为将来斟酌的，问题不年夜。 再加上公司的境外营收占比更高，而客岁海运价钱暴涨，公司的净利润增加比不外锦浪科技就很正常了。

分产物看，客岁并网逆变器营收19．5亿，同比增加43．28％；储能逆变器营收4．9亿，同比暴涨201％；户用系统营收1．75亿。 比来追踪几个逆变器公司的2021年，无一破例，储能逆变器客岁都是暴增的，固然跟前年的手艺乐鱼体育app太低有关系，但也能够看出储能逆变器确切是全新的快速增加的市场，就看谁家能抢得更多了。

销量方面，2021年固德威逆变器出货量约50．8万台，此中并网逆变器出货量约为44．72万台，同比增加35．49％，占比约88％ ；储能逆变器出货量约为 6．08 万台，同比年夜增173．12％，占比约11．97％。分地域看，境外逆变器出货量约为 35．58 万台，占比约 70．04％；境内逆变器出货量约为15．22 万台，占比约 29．96％。

公司的并网逆变器均为组串式逆变器，作为组串式逆变器的境外龙头，面临客岁散布式光伏系统的年夜成长，公司也加速了在这方面的投资，客岁成立了控股子公司昱德新能源，首要结构散布式户用光伏发电系统，和 BIPV、储能电池和光电建材等新营业，推出了 Lynx Home U 系列低压电池和 Lynx Home F 系列高压电池两款电池产物。

但有一说一，从客岁的事迹来看，公司的表示也只能说一般，最少比拟锦浪科技仍是较着差了一截，它在境外方面的优势并没有表现出来。

本年，特别是二季度的事迹就很是要害了，俄乌冲突致使欧洲散布式光伏系统，特别是户用储能市场年夜爆发，公司作为境外散布式逆变器龙头，竞争力可否真正在事迹上表现出来，便可见一斑了。

02 2022年一季报简析

2022年第一季度，公司实现营收6．50亿元，同比增加46．16％；实现归母净利润941万元，同比降落86．54％；实现归母扣非净利润523万元，同比降落92％ 。

本年一季报仍然是增收不增利的问题，首要仍是受疫情和全球芯片供给重要影响，原材料、物流等本钱较年夜增加，别的，公司经营范围扩年夜，人员的增多，相干发卖费用、研发费用、治理费用等年夜幅提高，都影响了公司的净利润。

其实出口型制造业，客岁和本年一季度，都面对这个窘境，上游原材料和海运本钱年夜涨价，好在根基上，一季度就是颠峰了，过了一季度就会好良多，这一点在之前笼盖巨星科技的时辰讲的很清晰了。只是光伏行业这两年需求比力兴旺，相对会好逐一些。 再加上，过了一季度后，还俄乌地缘政治冲突刺激带来的需求量增添。

据券商的调研数据：3月以来，跟着外围市场的起量，加上国产IGBT的导入慢慢加快，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供给量晋升，二季度国产化利用比例有望到达20％－30％，公司2季度逆变器销量环比增速有望到达40％－60％摆布，到达17－18万台摆布，全年出货有望80－90万台，此中储能超20万台。

别的，跟着原材料、海运价钱的本钱回落，公司的利润业有望较着回升，从二季度最先利润的增加环境会较着好转。 说真话，对券商的一些财政预判，leo小我一向不妥真，但从根基逻辑来看，并没有没问题，即便不说地缘政治冲突带来的景气宇晋升，平价上彀时期到临后，光伏持久的景气宇就是不消过量耽忧的，而客岁到本年一季度的通胀和海运价钱致使的本钱，二季度后确切有所改良，加上本钱慢慢的转移，利润改良的几率仍是足够年夜的。

对需求年夜爆发的行业里的头部公司，中短时间行业的成长性都不消过度担忧，中持久的行业竞争款式，和企业本身的竞争力转变才更应当存眷。 而这还要延续存眷，中报会给我们一个不错的不雅察机会，等中报的时辰再追踪一下。

原文题目:最受益在境外户用储能年夜爆发的公司之一，境外散布式逆变器龙头