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本文系基在公然资料撰写，仅作为信息交换之用，不组成任何投资建议。

图：西安秦岭下的比亚迪汽车制造厂区

巴菲特到底要不要卖比亚迪？这个问题其实其实不主要。

这类问题，只要浮出水面，就是一柄反应投资人心里的魔镜：一面是化石能源马上呈现的欠缺，另外一面碳中和所亟需的百万亿级的投资。

首鼠两头，市场随之显现很是较着的跷跷板布局——化石能源板块上涨的时辰，电新板块就相对低潮，反之亦然。

但巴菲特纷歧样。在俯瞰芸芸众生的视角里，他能做到魔挡斩魔。

01西方石油，一个供给侧的纯洁故事

和犹踌躇豫的芸芸众生分歧，巴菲特更喜好用仓位完成最朴拙的表达：

美国证券买卖委员会（SEC）最新的文件显示，伯克希尔哈撒韦在7月5至6日时代，再次破费697，777，920美元增持西方石油股票12，042，470股，买入的价钱介在57．26－59．05美元，平均价钱为57．94美元／股，也就意味着巴菲特至此已具有西方石油1．75亿股，约18．7％的股分。

在巴菲特5月股东会访谈中，他对西方石油持仓逻辑语焉不详，但他特地提到了石油储量的问题：

“今朝美国当局有上十亿桶的储量，虽然此刻大师可能会感觉，这个国度有这么多石油贮备是功德，但细心想一想其实仍然不敷多——三到五年这些储量便可能没了，你也不知道三五年后会如何。”

这句话给那些仔细的抄功课投资人以明白的线索：

在几年前，巴菲特带着100亿美金撑持的阿纳达科股权争取战中，西方石油就已对阿纳达科的未探明储量做了比力守旧的估量：归并以后，西方石油＋阿纳达科的证实储量到达了35亿桶，但斟酌到在二叠纪的未开辟地块，西方石油未探明储量与已探明储量的价值已高达1：1，这意味着并购完成以后将来西方石油将具有极高的增储潜力。

假设与估量一致，将来西方石油证实储量可以或许翻倍，巴菲特相当在今天就以558亿美金市值和近300亿美金欠债的价钱，买入了年夜约70亿桶证实油气储量，每桶证实储量价钱在12美金摆布。

对行业内助士来讲，这个数字有其非凡意义：

天然资本研究公司Goehring ＆ Rozencwajg Associates在2021年10月1日发布了题目为“使人难以置信的萎缩的石油巨子”的研究。

他们研究的四个石油巨子，在2000年制订了一个方针，即每一年增添5％的储量。但是，四家企业都掉败了，它们的贮备现实上都鄙人降。

从2000年到2010年，四年夜巨子在上游本钱支出上破费了6150亿美元。同期，他们出产了503亿桶油当量，发现了411亿桶油当量的新储量，致使储量替换率为86％，且平均发现和开辟本钱为每桶油当量 14．30美元。

2010年至2020年间，上游本钱支出飙升至1．15万亿美元。与此同时，这些公司出产了506亿桶油当量，并发现了433亿桶油当量的新储量——与前十年很是吻合。

虽然上游本钱支出几近翻了一番，但这些公司依然没法用新的贮备来替换出产。事实上，虽然支乐鱼体育app出增添，贮备替换率仍连结在85％。成效没有显著提高，但寻觅和开辟新储量的本钱几近翻了一番，从每桶油当量14．30美元增添到 26．40美元。

监管、法院和激进的 ESG 股东，都是致使这一成果的主要身分：

一面是轻易开采的资本已被开辟，另外一面是ESG碳中和等外界压力对油气开采的压力增年夜，本钱市场对旧能源避而远之，只会让本不敷裕的石油勘察市排场临更强力的供给侧鼎新。

说到这，巴菲特逆势入场逻辑其实已很清晰了：

在油气储量晋升好不容易，叠加ESG压力敏捷放年夜的今天，买入了储采比最优，估值吸引的油气公司，囤积居奇，巴菲特的步履成立在一个纯洁的供给侧买入逻辑之上。