乐鱼-全球硅片供需关系梳理，下半年光伏产业链价格回调空间十分有限

每周一谈

1．每周一谈：全球硅片供需关系梳理

1．1硅片供给猜测

2020～22年硅片产能快速扩大，按照主流硅片厂已发布的产能计划，2020～22年每一年国内硅片新增产能别离为93GW、81GW、94GW，年复合增速38％。

颠末此轮产能高速扩大后，2022年国内硅片厂商的市场款式将显现出加倍清楚的三个梯队。第一梯队：隆基股分、中环股分，市占率别离约25％；第二梯队：晶科、晶澳、京运通、上机数控、保利协鑫（多晶为主），市占率5～10％；其余厂商市占率低在2％。

此中第二梯队排名转变较多，中环股分、晶澳科技、京运通市占率晋升较为显著，隆基股分、保利协鑫微降，上机数控、晶科能源根基不变。

因为2021年全球硅料供需关系处在紧均衡状况，硅料价钱快速上涨，7月价钱高点相对年头涨幅达154％，拉升下流硅片价钱，分歧尺寸的硅片价钱涨幅达51～57％，近期硅料和硅片价钱都处在高位小幅震动。

斟酌到下半年装机需求相对上半年有所增加，硅料产能释放节拍自2021Q4陆续开启，我们估计下半年光伏财产链价钱回调空间十分有限。

1．2装机需求猜测

我们按照已发布的政策方针对将来国内装机需求做成猜测，并按照我国需求汗青占比进一步猜测全球装机需求。今朝已明白的、可作为范围指引的政策方针首要有两个：

短时间：2021年风电光伏保障性并网范围不低在90GW

全球：2020年全球新能源汽车销量319．8万辆，渗入率4．1％，斟酌到2021年美国、欧洲市场的高速增加，估计全球新能源车销量将达670～720万辆，同比增加110～125％。

我们按照以上两个方针，对风电光伏2030年装机范围进行反向推算。

能源消费总量：202乐鱼体育app1～2025年参考汗青能耗增速，假定五年内平均增速相对2020年增速下降0．22 pct；2026～30年增速依照25％的方针，求取复合增加率获得1．47％。

非化石可再生能耗占比：2020年非化石能源消费占比15．9％，为到达2030年25％的方针，则2021～30年占比复合增速4．63％。由此得出的成果，合适2025年非化石可再生能耗占比20％摆布的方针。

可再生能源发电煤耗：风电光伏能源今朝仅利用在电力系统中，依照电力能耗平均占总能耗比例23％、2020可再生能源发电量25，816亿kWh计较，2020年可再生能源发电的度电煤耗约为69．6 g／kWh。按照汗青数据假定可再生能源度电煤耗逐年降落0．5g／kWh。

风光发电量：因为水电、核电属在相对成熟的可再生能源发电体例，生物资能发电量占比很小，我们经由过程对以上三种发电体例的发电量增速做出假定，用可再生能源发电总量减去以上三种发电量的体例来估算将来每一年风电、光伏的发电量。

测算进程和成果以下表所示：

按照为到达政策方针的风电光伏发电量需求计较成果，进一步推算装机范围。2020年光伏发电量在风光中占比为35．45％，假定光伏发电量在风光中占比2025年到达43％，2030年到达47％，以五年为边界计较光伏装机的年复合增加率。另外，2021年的风电光伏装机范围，依照总量90GW，光伏、风电别离55GW、35GW进行反向设定基准。

按照以上测算，我们估计2022年国内光伏装机68GW，假如叠加部门由2021年推延到次年的装机打算，估计国内装机范围可达70～75GW，估计同期全球装机范围190GW～225GW，远低在行业硅料供给可撑持的301GW，2022年光伏晶硅财产链价钱将有显著降落。

1．3供需对照

我国硅片产能的扩大速度远快在全球光伏装机增速，由此致使的，除我国光伏硅片企业的全球市占率快速晋升外，同时还面对着短时间产能多余。2022年末我国硅片产能将达440GW以上，连系各产线投产时候，我们估计2022年国内有用产能380～410GW，远超全球装机需求190GW～225GW。

我们认为硅片款式将在竞争中优化，行业集中度有进一步提高的空间，产能布局、本钱节制能力将成为决胜要害。保举存眷硅片龙头隆基股分、中环股分，和具有成长潜力的第二梯队优良企业晶澳科技、上机数控、京运通。

投资摘要

市场回首

截止8月20日收盘，本周电力装备和新能源板块下跌3．67％，相对沪深300指数掉队3．57 pct，在中信30个板块中位列第23，整体表示位在中下流。从估值来看，电力装备和新能源行业51．65倍，处在汗青中高位。

子板块涨跌幅：储能（－9．2％），配电装备（－8．5％），输变电装备（－3．8％），锂电池（－3．7％），太阳能（－3．2％），风电（－0．4％），核电（＋0．5％）。

股价涨幅前五名：中泰股分、捷佳伟创、爱康科技、金龙羽、西藏矿业。

股价跌幅前五名：永福股分、微光股分、良信股分、安彩高科、华自科技。

行业热门

光伏：2021年1～7月光伏新增装机17．94GW，超市场预期。

投资策略

新能源车：中、欧、美新能源车销量高位不变增加，渗入率延续晋升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价钱延续上涨。本周锂电池财产链价钱转变环境：锂电池不变；上游原材料小幅波动：碳酸锂（＋4．45％），氢氧化锂（＋3．29％），六氟磷酸锂（＋1．92％），硫酸镍（＋1．59％），三元前躯体（＋1．26％），钴粉（－0．42％），电解钴（－0．88％），硫酸钴（－0．97％），四氧化三钴（－1．59％）；正极三元材料（＋2．61％）；负极材料、电解液、隔阂价钱不变。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化和锂电全球化趋向，保举存眷宁德时期、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股分、星源材质、欣旺达。

光伏： 1）财产链价钱趋稳，上下流博弈延续；2）全年手艺线路由P型向N型逐步转换和年夜尺寸组件趋向明白。本周财产链价钱环境：硅料不变，硅片上调：多晶金刚线（＋7．89％），单晶硅片（＋1．72％～＋6．67％）；电池片：单晶PERC （＋1．01＋3．68％）；组件、光伏玻璃价钱不变。我们看好疫情竣事后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋向，保举单晶硅料和PERC电池片龙头通威股分、单晶硅片龙头隆基股分、组件新贵天合光能。

风电：全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增加47％。风机价钱延续下调，4月国度电投标价2588元／kW，相对客岁同期降落35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：国内首批电厂侧储能行业尺度正式发布，将在本年10月26日正式实行。新型储能成长指点定见收罗稿发布，2025年装机范围达30GW以上。我们看好废旧电池收受接管行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

投资组合

隆基股分，宁德时期，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20％。

风险提醒

新能源汽车销量不和预期；新能源发电装机不和预期；材料价钱下跌超预期；核电项目审批不达预期。

陈述正文

行业热门新闻

2021年1～7月光伏新增装机17．94GW，超市场预期。8月17日，国度能源局发布1－7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国发电装机容量22．7亿千瓦，同比增加9．4％。此中，风电装机容量2．9亿千瓦，同比增加34．4％。太阳能发电装机容量2．7亿千瓦，同比增加23．6％。

投资策略和重点保举

新能源车：中、欧新能源车销量连结高位不变增加态势，渗入率延续晋升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续，拉动电池材料价钱延续上涨。本周锂电池财产链价钱转变环境：锂电池价钱连结不变；上游原材料小幅波动：碳酸锂（＋4．45％），氢氧化锂（＋3．29％），六氟磷酸锂（＋1．92％），硫酸镍（＋1．59％），三元前躯体（＋1．26％），钴类原材料小幅降落：钴粉（－0．42％），电解钴（－0．88％），硫酸钴（－0．97％），四氧化三钴（－1．59％）；正极材料三元材料小幅上涨（＋2．61％）；负极材料、电解液、隔阂价钱不变。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化和锂电全球化趋向，保举存眷宁德时期、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股分、星源材质、欣旺达。

光伏：1）财产链价钱趋稳，上下流博弈延续；2）全年手艺线路由P型向N型逐步转换和年夜尺寸组件趋向明白。本周财产链价钱环境：硅料价钱不变，硅片价钱上调：多晶金刚线（＋7．89％），单晶硅片小幅上涨（＋1．72％～＋6．67％）；电池片价钱：单晶PERC电池片小幅上调（＋1．01＋3．68％）；组件、光伏玻璃价钱根基不变。我们看好疫情竣事后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋向，保举单晶硅料和PERC电池片龙头通威股分、单晶硅片龙头隆基股分、组件新贵天合光能本周产。

风电：全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增加47％。风机价钱延续下调，4月国度电投2021年第十二批风机集中招标开标，范围总计1900MW，报价最低降至2396元／kW，均价2588元／kW，相对客岁同期降落35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：可再生能源装机占比加快提高，特高压对解决可再生能源发电的消纳问题具有主要感化。国度电网“十三五”时代完成电网投资2．38万亿元，建成投运特高压工程19项，2020年特高压扶植项目投资范围到达1811亿元，鞭策电网向能源互联网进级，增进能源洁净低碳转型，增强顽强智能电网扶植。我们看好电网主动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2021年1－6月，核电发电量1951亿kWh，同比增加13．7％。截至2020年末，中国在运、核准在建机组共66台、装机7075万千瓦。此中，在运48台、4989万千瓦，居世界第三；核准在建18台、2087万千瓦，居世界第一。我们看好财产链龙头企业中国核电、久立特材、应流股分。

储能：国内首批电厂侧储能行业尺度正式发布，将在2021年10月26日正式实行。新型储能成长指点定见收罗稿发布，2025年装机范围达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项主要行动，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元。两会时代，多位代表委员建议将储能财产纳入能源成长“十四五”计划。发改委正式明白新基建范围，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，估计本年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私家桩跨越40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力到达170万千瓦，估计将来几年储能市场将继续稳步增加。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范前提》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池收受接管行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

我们本周保举投资组合以下：