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文 ｜ 荆玉 出品 ｜ tide－biz “这么多外行涌进来，光伏制造行业的门坎到底有多低？” 在碳中和上升为国度计谋、“十四五”计划雄伟装机方针的布景下，多量行业外新手一齐冲入光伏行业分享盛宴，一点都不像有太高手艺门坎的高科技财产。 冲进来的外部玩家中，有如德力股分、福耀玻璃等财产链协同企业的顺势延长，有如高景太阳能、海源复材（SZ：002529）等企业掌舵人自己有光伏行业布景，也有如星帅尔（SZ：002860）、钧达股分（SZ：002865）、金阳新能源等完全的“外行人”，从机电、汽车配件乃至是拖鞋等行业直接跨界而来。 跨界者们在实力上还没法与“在位者”分庭抗礼，但行业庞大的市场盈利为每个玩家都供给了空间，跨界者们仿佛完全有机遇从盛宴中切走巨细不等的蛋糕。 对今朝市场上的主力玩家来讲，这大要率不是一个好动静。 以硅片行业的新玩家高景太阳能为例，客岁12月官宣入局光伏，投入170亿元上马50GW硅片项目。现在项目一期日产能已达300多万片，二期已启动扶植，且已与下流买家爱旭股分签定了2．1亿元年夜单。如终究全数顺遂投产，高景将敏捷成为隆基、中环股分以外的中国第三年夜硅片厂商。 高景的步履之快使人咋舌。其在上游硅料采购、下流市场拓展上的顺遂，也从另外一角度申明，在手艺、市场和供给链关系层面，光伏行业并没有展现出足够高的门坎。 跟着像高景一样的跨界者切入市场并慢慢放量，光伏市场的一池春水行将出现波澜。这值得所有投资者警戒。 01 分食盛宴 光伏制造成为使人“眼馋”的黄金赛道，也为浩繁光伏“掘金者”供给了要害的本钱撑持。 光伏曩昔一向被视为周期性行业，很年夜的缘由就在在每次行业景气周期，城市有觊觎行业盈利的新玩家涌入，敏捷打破供需均衡。上一轮光伏的景气周期，就出现出恒年夜团体、三一团体、宝安地产、湘鄂情、中平易近投等来自各行各业的非典型玩家。 而本次跨界者纷纭涌入光伏行业，始在客岁下半年，但真正构成范围化仍是在客岁12月以后。 2020年12月的天气大志峰会上流露出的重磅行业政策利好，为光伏行业带来了一个超长的新景气周期。 此前，中国许诺2030年碳排达峰，对应非化石能源占一次能源消费比重将到达20％，而最新亮相将这一比例被提高到了25％摆布，2030年的风、光装机方针定在了12亿千瓦以上。 照此测算，我国距2030年12亿千瓦的累计太阳能、风电装机最低要求，仍有逾近7．5亿千瓦的装机差额，假如以此数据按10年平均计较，即意味着风、光每一年的新增装机将不低在75GW。 这意味着很是肯定性的市场增量。据测算，“十三五”时代（2016年－2020年），中国折合年均新增光伏装机量在39．4GW摆布。从39．4GW到75GW，增幅跨越90％。 假如再将市场扩大到全球，在全球“碳中和”方针下，全球光伏发电占比要从2020年的不到5％增加到2050年的30％摆布，将来成长空间足够广漠。 政策利好的催化下，光伏板块成了2020年A股最炙手可热的板块之一。Wind概念板块中，光伏屋顶板块年内涨幅200．58％，半导体硅片板块年内涨幅127．57％。一些热点的行业龙头股遭到本钱青睐：上机数控涨幅超6倍，阳光电源、锦浪科技涨幅超5倍……隆基、通威、阳光电源还取得了高瓴的加持。 广漠的成长空间，让本钱市场亢奋不已，光伏成为使人“眼馋”的黄金赛道，也为浩繁光伏“掘金者”供给了要害的本钱撑持。公布进军光伏市场的上市公司，不管是扩大、收购，仍是新拓展营业，只要拿出投资打算，大要率就可以够顺遂拿到钱。 觊觎光伏市场盈利的跨界者们，天然也不会放过这千载一时的机遇。 02 门坎有多低？ 本钱市场对这些跨界者和新玩家们几近是遍及看好。 从跨界者的投资打算来看，不管是硅片、电池片、组件、光伏玻璃、胶膜，光伏行业哪个环节的手艺壁垒都不算高。 除硅料行业由于高污染、高能耗且扩产周期需要两年、耗时较长以外，新玩家想要切入哪个环节其实都其实不坚苦。 可以看到，这些跨界者中，除有财产协同的（如从常规玻璃到光伏玻璃），掌舵人有光伏行业布景的（如高景、海源复材），还一些几近是“零根本”。 例若有“拖鞋年夜王”之称的港股上市公司宝峰时尚。因为制鞋主业经营委靡，2014－2020年持续6年吃亏，公司转移赛道到了光伏财产上，从2020年最先在光伏硅片和电池范畴年夜手笔结构。 今朝，宝峰时尚已更名为金阳新能源（HK：01121），且与下流企业签定了4亿片的硅片长单，股价由不足1港元上涨至10港元四周，转型初见成效，投资者押注股价乐鱼体育app的话收成庞大。 从光伏行业流行的一体化结构的趋向中，也表现出行业的低门坎特点。可以看到，隆基、通威、天合光能、晶科、晶澳等巨子都在进行一体化的结构，不管其赖以起身的主业位在哪一环节，都在向上下流进行扩大，仿佛个个都是万能选手。 现实上，光伏财产链分歧环节的制造，对装备商都有着水平纷歧的依靠，此中较为凸起的是光伏电池，这一环节的焦点手艺壁垒把握在装备厂商而不是出产企业手里。这意味着，只要采购了进步前辈的装备，最少便可以出产出平均程度的产物。 是以，本钱市场对向下流延长做光伏制造的装备商如上机数控、京运通、双良节能同等样很是青睐。上机数控、双良节能的市盈率都远超光伏龙头隆基和通威。 从估值的对照环境来看，本钱市场对光伏跨界者和新玩家们几近是遍及看好。乃至因为跨界者出发点低、营业基数小，整体的成长弹性更强，反而更受青睐。 03 搅动风云 新玩家们也许短时候内涵良品率、制造本钱方面不占优势，可是具有更新的手艺和矫捷性，有弯道超车的机遇。 除入局门坎低，本钱市场撑持以外，新玩家们进入光伏行业还一个自然的优势，就是把握更新的手艺工艺。 光伏度电本钱的降落，有赖在不竭的手艺变化，从硅片、电池到组件，手艺变化促使产物价钱不竭降落，但也裁减了掉队的手艺和产能，一次又一次地改变了行业的竞争款式。多晶硅龙头保利协鑫的阑珊和单晶硅龙头隆基的突起，就产生在上一轮单晶替换多晶的硅片手艺变化中。 这类不断的手艺迭代和产能替代，对老玩家来讲是一种不时刻刻的要挟，但对新玩家来讲倒是一种先机。 市场常常偏向在买新不买旧。以硅片行业为例，本年上半年，在光伏降本的压力之下，采取年夜硅片下降本钱的需求猛增。210年夜尺寸硅片年夜获成功。在一些市场机构的猜测傍边，将来几年182／210年夜尺寸硅片替换166和以下硅片的速度年夜年夜加速。 而硅片范畴的新玩家，如上机数控、京运通、高景、高测股分多采纳了210尺寸向下兼容182的方案，他们都没有汗青产能负担，轻装上阵。老玩家们则可能要承当掉队产能的折旧、重置等本钱。 电池片环节也是如斯。在PERC后时期，HJT和Topcon是遍及承认的两种进级替换线路。固然对后两种线路的孰优孰劣存在争议，但新手艺代替旧手艺是不争的年夜趋向。 是以，与老玩家们比拟，新玩家们也许短时候内涵良品率、制造本钱方面不占优势，可是具有更新的手艺和矫捷性，有弯道超车的机遇。 这些跨界者将会冲击到光伏财产固有的竞争款式，光伏财产的蛋糕将被从头切分。 光伏行业自己就比力分离，没有绝对的龙头，持久是诸侯割据、群雄逐鹿的场合排场，在硅料、硅片、电池、组件等分歧环节都有各自的一方霸主。 没有一家企业可以或许获得像宁德时期之在中国动力电池行业一样的垄断性，坊间乃至有“老迈魔咒”的说法。 从头划分蛋糕的进程，不成避免的就是呈现产能多余与价钱战，新进入者与老牌权势之间的竞争必定加重。特别是在近两年惊人的扩产潮之下，行业洗牌或将加快到来。 对行业龙头如隆基、通威而言，固然财产经验深挚，有着更好的本钱优势，但在价钱战之下，其盈利能力和其延续性和不变性，必将会遭到冲击。 对所有新入局的玩家而言，汗青经验证实了年夜部门跨界者和新玩家都很难挑战现有的行业龙头，但在行业内占有一席之地，却并不是不成能完成的使命。 04 写在最后 从更高的维度审阅，中国光伏行业就是在不竭的手艺迭代、猛烈竞争和价钱战中成长起来的。 一个个耳熟能详的名字在这个进程中如过眼云烟：施正荣、彭小峰、海润光伏、东方日升，各领风流几年，再被新的敌手拉下宝座。 行业可以或许取得今天世界领先的地位，靠的就是一代又一代光伏从业者创业、研发、立异、承当风险。跨界者的插手，将很有可能刺激行业的手艺立异与度电本钱下降。而行业的星斗年夜海，就储藏在每次竞争带来的细微前进当中。 本文系巨潮贸易评论原创
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