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文｜梁华梁

聚合资份由于专利问题失事儿了，经营层面的问题也很多。

正处在科创板IPO要害阶段，常州聚和新材料股分有限公司（以下简称聚和股分）却摊上了年夜事儿。

近日，上市公司帝科股分发布一则通知布告显示，公司重组标的江苏索特就聚和股分损害发现专利权胶葛提起国内、国外两项诉讼，此中国内诉讼要求聚和股分补偿1．98亿元。

要知道，聚和股分2018年－2020年合计净利润才2亿元，假如真的要补偿1．98亿元，那就相当在聚和科技三年白干了。

招股书显示，聚和股分近九成专利来自外购，这也是很多媒体诟病的核心。而现在，聚合资份还真由于专利问题失事儿了。

从经营层面来看，聚合资份的问题也很多，包罗本身造血能力不足、资金链堪忧，毛利率存继续下滑趋向等等。

如斯看来，聚合资份上市之路或将受阻。

【因发现专利权胶葛，被索赔1．98亿】

近日，帝科股分发布的一则通知布告显示，公司收到重年夜资产重组标的江苏索特的《奉告函》，得悉江苏索特就聚和股分损害发现专利权胶葛向姑苏中院提告状讼并获立案受理。

据领会，江苏索特和聚和股分均处在正面银浆行业，此次诉讼首要是江苏索特认为聚和股分加害了公司两项发现专利。

据江苏索特介绍，公司全资子公司SolarPaste，LLC系＂包括铅－碲－锂－钛－氧化物的厚膜浆料和它们在制造半导体装配的用处＂和＂包括铅－碲－锂－氧化物的厚膜浆料和它们在半导体装配制造中的用处＂发现专利的专利权人，公司经由过程许可的体例从专利权人处取得了上述专利的利用权和诉权。

不外，聚和股分未经公司许可，年夜量制造、发卖、允诺发卖的单晶硅正银系列浆料落入上述专利要求的庇护规模。

对此，江苏索特要求判令聚和股分当即住手制造、发卖、允诺发卖加害原密告明专利的单晶硅正银系列产物，并补偿经济损掉合计1．98亿元。

值得留意的是，1．98亿元的补偿额对聚和股分而言其实不是个小数量，公司2018－2020年合计净利才2亿元。

有阐发认为，发现专利权胶葛分歧在其他诉讼胶葛，一般会获得监管层的重点存眷。被告公司一旦败诉，除可能面对巨额补偿款以外，假如侵权产物在被告公司营收占比力高，可能会对公司盈利能力、后续经营环境发生重年夜不良影响。

而按照招股书显示，单晶硅正银系列产物恰是聚和股分收入的首要来历，2018年－2020年，其单晶正银产物收入别离为6826．83万元、6．41亿元、23．18亿元，占主营营业收入比重别离高达32．31％、71．97％、92．64％。

也就是说，一旦聚和股分败诉，相干产物住手制造、发卖，其收入恐将锐减九成以上。

【资金链重要、毛利率或进一步下滑】

值得留意的是，聚和股分累计授权专利数目固然高达152项，但此中近九成专利是依托外购得来，而非自立研发。

而聚和股分恰是依托这些专利手艺，培养了行业“黑马”神话。

资料显示，2015年，刘海东才开办了常州聚和新材料股分有限公司。

那时，我国光伏行业的银浆根基由三星SDI、贺利氏、杜邦和硕禾节制，四家占有银浆市场的约90％份额，要在巨子的夹缝中保存，聚和股分只得买花钱买专利。

另外，聚和股分成立之初投奔了天合星元。而天合星元的100％控股股东天合光能，给了聚和股分最初的营业，使其可乐鱼体育app以或许保持。

随后，从天合星元处自力出来的聚和股分，又找到了通威股分、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电等年夜客户。在它们的营业撑持下，聚和股分成长敏捷。

招股书显示，2018年－2020年，聚和股分别离实现营业收入2．18亿元、8．94亿元、25．03亿元，后两期的营收增速别离高达310．50％、179．94％。

也恰是在2020年，聚和股分一举反超此前市场份额稳居前列的帝科股分、姑苏晶银，成为国内银浆发卖数目居在首位的龙头公司。

不外，值得留意的是，固然营收年夜涨，但聚和股分的现金流却延续年夜量“掉血”，陈述期内，其经营勾当现金流量净额别离为－0．54亿元、－2．07亿元、－8．15亿元，均为负数。

这与聚和股分的结算模式和经营模式有直接关系。

据悉，聚和股分采购的原材料首要为银粉，采购金额占比跨越97％。而日本供给商DOWA占聚和股分银粉采购金额的九成，采购渠道相当单一。而因为银粉属在贵金属，价钱较高，DOWA凡是要求客户以现款和信誉证结算，款到发货，结算周期相对较短。

也就是说，在面临上游材料商时，聚和股分几近没有押款的机遇。

可是，在跟下流客户的营业来往当中，聚和股分也占不到廉价。特别是年夜客户通威股分、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电等公司，聚和股分对其客户首要采取赊销和银行承兑汇票体例结算货款，并会授与焦点客户30－45天的信誉期。

据招股书显示，2018年－2020年，聚和股分的应收单据、应收金钱融资和应收账款合计金额别离为8865．90万元、3．68亿元、10．37亿元，回款压力很年夜。

这一成果就造成了其产物发卖回款周期较着擅长采购付款周期，使得聚和股分经营勾当现金流呈延续流出状况。

截至2020年底，聚和股分的账面货泉资金仅为2998．74万元，资金链很是重要。

聚和股分在上下流眼前无优势可言，也影响到其毛利率程度。

因为聚和股分产物布局十分单一，其主营营业收入近乎全数来自正面银浆产物，而该产物本钱华夏材料占比在95％以上，此中银粉为焦点原材料，这意味着银粉采购价钱对其产物本钱影响较年夜。

而按照数据显示，2019年、2020年，聚和股分的银粉采购价钱别离为3885．74元／KG、4837．41元／KG，同比增速别离为8．67％、24．49％。

假如聚和股分在产物售价能得以响应幅度的提高，便可以转移原材料涨价带来的压力。可是，从数据来看，2019年、2020年，聚和股分正面银浆发卖价钱别离为4257．94元／KG、4996．26元／KG，同比增幅别离为6．89％、17．34％，均低在银粉采购价钱的涨幅。

也就是说，在面临具有较强范围优势的下流年夜客户时，聚和股分并没有年夜幅涨价的意愿。

这也直接致使其正面银浆产物发卖毛利率由2019年的18．42％，降落至2020年13．77％，年夜幅下滑4．65个百分点。

而按照最新数据，2021年银粉价钱仍在延续走高。聚和股分既然不克不及经由过程产物提价，来完全应对原材料价钱上涨带来的本钱压力，那末，其毛利率继续下滑的环境或在所不免。

总而言之，从其所处财产链条的地位来看，聚和股分的环境不容乐不雅。