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本文系基在公然资料撰写，仅作为信息交换之用，不组成任何投资建议。

跟着光伏装机本钱的延续降落，光伏装机量迎来快速增加。由此带来多晶硅再度求过于供，年内涨幅超200％，多晶硅的供需掉衡乃至已影响到了下流的装机量。

国内硅料企业纷纭开启新一轮的扩产年夜潮。对多晶硅出产的两年夜手艺线路，市场呈现两级分化。改进西门子法仍是流化床法，又一次成为争辩的核心。因为多晶硅的主要性，手艺线路选择，此次线路之争无不牵动泛博新能源投资者的神经。

早在上世纪五六十年月，多晶硅出产的两年夜手艺线路接踵问世，此中西门子法经由过程屡次手艺迭代一向引领行业前行，成为世界的主流线路，而流化床法作为第二手艺线路也在延续前进。

在“双碳方针”的布景下，光伏成为可再生能源的主力，这场逾越世纪之争的谜底也更加清楚可见。

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为何多晶硅的手艺线路如斯主要？

【1】多晶硅的行业地位

能源革命的海潮之下，光伏的主要性今朝已再无不合；从财产链的视角来看，多晶硅作为光伏财产的上游原材料，其在全部光伏财产中据有举足轻重的地位。同时多晶硅也是集成电路最为要害的根本原材料。

图1：光伏财产链示意图，资料来历：新疆年夜全招股仿单

起首，多晶硅的本钱与光伏发电系统的本钱直接挂钩。早在2014年，国度发改委能源研究所等研究机构发布的《中国可再生能源成长线路图2050》就提出，2025年光伏要能实现周全平价上彀，那本钱降落就成了光伏财产前进的不竭动力，而此中的年夜头就是硅料。成长早期，多晶硅的本钱曾一度占太阳电池的近50％。

回溯光伏曩昔十余年的成长，光伏本钱从50元／W降落到了4元／W摆布，多晶硅环节的延续降本为光伏平价上彀做出了庞大的汗青进献。

图2：财产链各环节价钱（元／W、元／kg），资料来历：中国有色金属工业协会硅业分会，国信证券

按照BP发布的2020年能源瞻望数据，到2050年，光伏发电的本钱较2018年还能降落70％。这必定要求光伏财产链各个环节配合尽力，多晶硅最为材料泉源，将持久担任降本增效的重担。

图3：将来30年光伏本钱降落曲线，资料来历：BP Energy

其次，多晶硅的质量的晋升增进光伏的手艺前进和国产替换。自2018年头最先，单晶硅片产能范围快速扩大，成为行业主流，为知足下流需求，国内多晶硅企业在积极扩大的同时，也加快了光伏级硅料品质的晋升。今朝通威股分、新疆年夜全的特级料占比均跨越90％。

与此同时，我国多晶硅料品质的晋升，对硅料进口依靠的降落功不成没，按照硅业分会的数据，硅料进口占比已从2016年的42．1％降落至2020年的20．2％。2021年1月，通威股分已实现N型硅料的批量出产。

时至本日，我国多晶硅财产已获得了长足前进，从财产化初期的几近完全依托进口到今朝产量已占全球的三分之二，国内的产销范围已位居全球首位。但在太阳能光伏平价上彀的倒逼下，多晶硅降本增量之路还在继续。

第三，终端光伏装机需求带来多晶硅的增加

多晶硅也是一将元勋万骨枯的行业，打的头破血流，终究显现强者恒强，南北极分化的场合排场。头部企业凭仗手艺和本钱优势保持较高程度的产能操纵率。如通威股分，2017－2019 年产能操纵率别离为93．70％、96．38％、92．46％，2020年上半年到达了116％。而中小企业产能操纵率较低，部门企业因为投产较早、装备陈腐、范围较小，已慢慢停产。

据《中国能源报》统计，国内涵产高纯晶硅企业数目由2018年头的24家，削减至2019年头的18家，再缩减至2019年末的12家。

图4：2008－2019年中国多晶硅产量和占全球产量的比重，资料来历：中国光伏行业协会，新疆年夜全招股书

【2】多晶硅的出产是门手艺活

跟锂电池行业的上游原材料分歧，多晶硅料具有高载能、重资产、扩产周期长、手艺壁垒高的多重特点。所以多晶硅看似工业尺度品，现实上更多的属性是化工品。正由于此，多晶硅的手艺能力是权衡多晶硅企业的硬核能力之一。

按纯度要求和用处分歧，可以将多晶硅分为太阳能级多晶硅和电子级多晶硅，太阳能级多晶硅首要用在太阳能电池的出产制造，而电子级多晶硅作为首要的半导体电子材料，普遍利用在电子信息范畴。

太阳能级多晶硅对杂质有严酷的要求，凡是要求此中杂质总含量低在10－6，即多晶硅的纯度需到达99．9999％以上。而电子级多晶硅可以说是手艺巅峰，其纯度要求高达99．999999999％（不消数了，小数点后面是9个9），相当在1000吨的电子级多晶硅中总的杂质含量不到一粒花生米重量的1％。所以世界规模内可以或许出产电子级多晶硅产物的企业寥寥可数，电子级多晶硅成为行业高地。

总的来讲，高纯多晶硅的出产不是煤炭那种简单粗鲁只拼产能的行业，它是光伏财产链中手艺含量较高的环节，加上投资年夜，风险高。今朝国内隆基、中环等垂直一体化的企业也没有直接下场，而是采纳参股的体例介入到多晶硅出产。

图5：下流企业经由过程参股体例绑定头部多晶硅企业（万吨），资料来历：各公司通知布告，国金证乐鱼体育app券